供電緊張對有色冶煉、壓延行業影響

　　中國河南、湖南、江蘇和浙江等華中、華東和華南地區出現大范圍缺電現象。

　　中國有色金屬冶煉及壓延工業用電量占全社會用電量9%，其中電解鋁噸鋁用電1.4萬千瓦時，占有色金屬冶煉及壓延的65%，占全社會用電量6%。

　　評論及分析

　　1、河南省為國內最大電解鋁生產省份，2010年電解鋁產量366萬噸，占2010年中國產量23.4%。目前河南主要電解鋁公司目前并沒有受限電影響而被迫減產，但隨著夏季用電高峰到來用電緊張局面將持續，政府很可能嚴格實施拉閘限電措施，電解鋁公司將受到不同程度負面影響。中國鋁業（601600）（2600.HK）的主要在河南、山東和貴州，自備電廠供電不足3成，將面臨限電影響較大。

　　2、鉛鋅冶煉也是有色行業能耗大戶，噸鉛電耗1400千瓦時，噸鋅電耗3500千瓦時，湖南省鉛產量占全國19.1%，鋅產量占全國22.3%。湖南有色（02626.HK）鉛鋅產量50多萬噸，前期湖南限電公司受到了一些影響，目前湖南水電有所恢復，但湖南取消豐枯季節電價政策可能影響公司短期用電成本。

　　3、銅材加工主要集中在江蘇、浙江、安徽和廣東等省，本輪缺電華東地區最為嚴重，對江浙兩省的銅材加工企業有一定負面影響。興業銅業（0505.HK）為浙江寧波市當地政府重點扶持企業，目前并未受到限電影響，未來隨著夏季用電形勢趨緊，公司可能面臨限電影響。

　　投資建議

　　供電緊張對中國有色金屬冶煉及壓延行業影響負面，夏季用電緊張地區將面臨更大壓力。隨著夏季用電高峰來臨，河南、江蘇、浙江缺電形勢更加嚴峻，電解鋁公司未來面臨限電可能，沒有自備電廠公司獲利繼續承受壓力。江浙銅加工企業也將面臨壓力，當地重點企業會受到政府關照影響較小。湖南取消豐枯季節電價政策后，省內冶煉企業的用電成本可能存在壓力。國內有色金屬季節旺季過去大半，基本金屬品種庫存持續攀升中，短期金屬價格仍以振蕩回落為主基調，建議投資者暫時回避有色板塊。

來源： 凱基證券

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