鋼鐵行業：緊縮政策持續 鋼價弱勢盤整

　　國內鋼材市場：本周各品種鋼材價格繼續弱勢盤整，各主要城市庫存水平漲跌互現，供需兩端出現觀望情緒，反映出貿易商對后市走向沒有明確一致的判斷。

　　下周市場在沒有基本面預期變動的情況下，預計將繼續前期的弱勢盤整態勢。

　　國際鋼材市場：國際市場方面，美國市場熱軋板卷價格繼續下挫，本周現貨出廠價下跌3.7%至916 美元/噸。歐洲市場方面，盡管鋼價小幅下跌，但市場對后市鋼價走向持樂觀態度，認為二季度的需求將有效拉升鋼材價格。日韓市場仍在等待浦項與韓國造船廠家關于厚板凈銷售價格的談判結果，此價格將作為指導價對鋼材市場具有較大影響。

　　庫存情況： MySteel 統計的全國26 城市長材和23 城市板材庫存總和為1526萬噸，周環比增加0.28%。各品種庫存繼續弱勢盤整，其中冷軋庫存168.29，較上周大幅增加8.49%，部分原因是由于Mysteel 本周在原有統計基礎上增加了五個城市的庫存數據，扣除這部分原因冷軋庫存仍然基本保持前期水平。當前家電生產旺季接近尾聲，汽車銷量低迷，預計冷軋市場短期仍無起色。

　　原材料市場：本周國內鐵礦石價格穩中有跌。部分北方鋼廠小幅下調鐵精粉采購價格。國豐鋼鐵下調鐵精粉采購執行價格10 元/噸至1430 元/噸，凌鋼下調20元/噸至1300 元/噸。生鐵，廢鋼市場總體穩定，價格變化不大。焦煤價格繼續保持堅挺。

　　利潤情況測算：從上周利潤測算情況看，螺紋鋼和熱軋板單噸毛利周環比分別下降27 和18 元/噸，線材噸毛利上升18 元/噸，中板上升19 元/噸，冷板上升元/噸。上周所有鋼材品種周環比均下滑，但螺紋鋼和熱軋降幅相對較大，此外原材料如鐵礦石價格均下滑在20 元/噸左右。

　　投資策略：

　　截止上周五2011/05/13，鋼鐵板塊與滬深300 的PB 比值為0.689，相對估值比上周有所下滑。

　　我們關注具備相對競爭優勢鋼企的中長期投資機會，我們推薦： 1. 基于11 年鐵礦石價格環比持續上漲，投資者可關注具有鐵礦石資源優勢的上市企業如ST 釩鈦、凌鋼股份；2. 推薦具備區域優勢和長材占比高的八一鋼鐵和三鋼閩光。3. 具備區域和產品差異化優勢的新興鑄管、大冶特鋼。

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