鋼鐵：關注限電和保障房變化

　　主要事件:今日統計局公布4月行業運行數據，結合之前海關進出數據，總體如下:

　　4月國內粗鋼產量為5903萬噸，同比增長7.1%。日均產量為196.8萬噸，創歷史新高。1-4月國內粗鋼產量為22971萬噸，同比增長8.3%；

　　4月生鐵產量為5497萬噸，同比增長7.7%。1-4月生鐵產量為21427萬噸，同比增長7.3%。鋼材產量為7315萬噸，同比增長8.3%。1-4月鋼材產量為28067萬噸，同比增長12.6%；

　　4月份出口鋼材477萬噸，較3月份下降14萬噸，與去年同期相比增長10.67%。1-4月累計出口1528萬噸，同比增長17.4%；

　　4月份我國進口鋼材137萬噸，較3月份減少16萬噸，比去年同期下降8.67%。1-4月累計進口555萬噸，同比下降1.0%。

　　出口依然維持高位:雖然4月出口環比小幅下降，但從日均出口量進行考察，兩月基本持平。這說明國內外焦煤成本差所搭建的出口優勢依然存在。這為產能利用率維持高位創造了良好條件。關于對后期出口數量的判斷，我們想可以基于兩方面進去思量:即外需總量和市場份額，一方面6月開始歐美地區開始夏休，海外市場開始進入季節性冰凍期，另一方面由于澳洲洪水影響逐漸消退，國內外焦煤差開始撫平，國內鋼鐵產品成本優勢下降，市場競爭力下降。因此從以上兩方面來看，后期出口數量出現見頂回落的概率較大；

　　鋼鐵內需分行業表現有別:扣除出口，國內表觀消費量184.9萬噸，環比增加2.6%，同比增長5.7%。

　　考慮到市場庫存下降，總體來看需求上升依然是行業旺季來臨的慣例。但就細分下游消費行業則冷熱不均，建筑業消費要優于制造業。雖然前期機械等制造業需求上升較快，但目前我們發現機械、汽車、家電等工業門類新訂單增速出現放緩跡象，而這以現象以往年來看一般出現在6月之后，我們認為這可能與持續緊縮的政策調控有關。而建筑業整體表現優于工業，在草根調研中我們發現保障房在一些城市已經展開，5-7月是保障房地基施工集中時間，而前期備料數量也較為可觀；

　　后期關注要點，我們認為主要集中在兩個方面:

　　1、夏季限電:從近期反饋情況來看，今年夏季有可能出現電力供應緊張。我們認為為保證居民用電，鋼鐵行業出現錯峰用電幾乎是必然選擇，若進一步惡化限電生產也可能會隨之出現。目前各地有零星鋼廠有限電消息傳出，但主要局限在軋機方面，而對于高爐等生產設備則影響不大，鋼廠通過增加鋼坯銷售來減少損失。后期減產是否會向冶煉環節擴散以及限產是否會影響制造業需求仍需進一步觀察；

　　2、保障房三季度推進:今年保障房加大力度推進是大概率事件，我們從部分城市也看到不少項目正在推進，政府對建筑進度緩慢的地產開放商有相應懲罰制度，要求三季度加大地基鋪設力度，因此當期有可能出現鋼鐵行業淡季不淡的局面。因此若在供給面受制的情況下，不能簡單對行業持悲觀態度，后期變化需要進一步跟蹤。

來源： 齊魯證券

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