金屬繼續調整 利空因素不改

4月12日上期所基本金屬回調明顯，各品種主力開盤均明顯低于上日低點，盤中表現大多于日均線以下徘徊，繼續前期調整勢頭。分析認為，金屬后期利空因素難改，繼續抑制價格上行動能。

隔夜倫敦金屬在連續3個交易日收陽后沖高回落，上期所金屬跟隨下行，市場聚焦從前期過多的外圍利多回到利空因素上，進口需求繼續放緩和庫存壓力重新影響市場心理，分目前和后期仍將抑制金屬價格的因素有以下方面。

一方面，樓市調控、貨幣緊縮政策累計效應逐步體現，企業融資成本增加、信貸難度增加抑制金屬需求繼續放緩。貨幣緊縮政策下，實體經濟從量化增長發展到結構調整是必然趨勢。春節之后的國內現貨市場，始終表現旺季不旺，需求恢復相當緩慢，從汽車產銷量增速回落、樓市成交量萎縮、銅進口需求放緩均得到證實。

另一方面，通脹壓力也加劇了下游需求放緩。盡管通脹短期上推漲金屬價格，但人工成本增加、能源和運輸成本增加、原材料成本增加等最終造成了企業經營困難，壓縮企業利潤，下游企業放慢生產經營的步伐在所難免，后期或進一步加劇。

另外，有關部分有色金屬產品出口退稅率下調的消息或將出現影響，而銅方面，由于外匯局新政導致原來一些利用轉口貿易融資的現貨銅轉向流入國內市場，從而將加大國內供給壓力。同時，歐洲進入了加息周期，越來越高的資金成本也將進一步減少金屬消費量。

銅進口方面，10日海關總署公布數據顯示，國內銅需求仍表現放緩態勢。中國2011年3月未鍛造的銅及銅材進口為304,299噸，考慮到春節放假，3月的進口按天算只月比增長2.5%。3月同比下降33.3%，連續兩個月同比下降，1至3月累計進口同比下降15.6%。盡管3月廢銅進口稍有增加，1至3月廢銅進口100萬噸，同比增加2.0%，但從這三項進口總量看來，1-3月進口數量累計同比下降了7.15%。預示著盡管傳統消費旺季逐漸到來，但需求恢復步伐仍相當緩和。

受購置稅優惠政策、汽車下鄉和以舊換新政策的退出，燃油價格的不斷攀升、部分城市治堵限購政策的實施、日本地震的對汽車零部件供應的影響，3月份汽車產銷量增幅回落明顯。據中國汽車工業協會統計，3月份汽車產銷量同比分別增長5.34%和5.36%，一季度汽車產銷量同比分別增長7.48%和8.08%，今年3月產銷沒有創出新高，增速下滑，出現了自09年4月連續兩個月2月增長4.57%同比增速低于6%的情形，3月份、一季度增幅同比較大回落，整體狀況低于預期。預示著汽車用金屬的需求增長速度放緩。

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