鋼鐵行業：鋼鐵行業的經營環境正在改善

全國粗鋼產能利用率連續兩旬2月下旬和3月上旬穩定在92%左右的高位,這是金融危機以后鮮有的局面,在這樣的大背景下,貿易商庫存連續第2周回落,能反映終端需求的數據總體穩步向好上海熱卷開平量保持高位,線螺終端采購量持續回升。我們認為,鋼鐵行業的供求關系正在朝積極的方向發展。

而對于鐵礦石價格,我們認為高位穩定甚至小幅回落將成為大趨勢,亦即鐵礦石有望不再成為制約鋼鐵盈利彈性的絆腳石,在這樣的大背景下,未來的鐵礦石長協定價模式較可能的方案是:仍以現貨指數為基準,但采購量大的鋼企能在現貨指數價格的基礎上獲得一個折扣,這意味著尤其是大鋼企噸鋼的盈利彈性有望再度顯現。品種鋼中,我們依次看好取向硅鋼、中厚板、熱軋板卷。

我們暫時維持鋼鐵行業的“持有”評級,推薦的投資組合依然是:華菱鋼鐵、武鋼股份、常寶股份、金洲管道。

一周回顧

同步指標:鋼鐵行業的經營環境有所改善。上周五日本地震后,國內鋼價先漲后跌,全周總體上漲1.60%,武漢取向硅鋼繼續強勢上漲4.48%,不銹鋼價格回落0%-2%,鐵礦石綜合指數回落0.83%,因此我們推算的普鋼、不銹鋼利潤均有所好轉;此外,上海地區熱卷開票量總體保持高位,而線螺終端成交量顯著好轉,全國經銷商鋼材庫存加速回落,而全國粗鋼產能利用率連續第2旬保持在92%的高位,這反映鋼鐵需求尚可,并且正在逐步恢復。

先行指標:油氣輸送管行業即將復蘇是大概率事件。據3月18日中石油年報,2011年中石油天然氣與管道業務資本性支出預計達773億元,同比增長44.09%;而2010年該塊業務資本性支出為536億元,同比下降28.23%。該塊業務的強勁增長將對油氣輸送管占比較大的公司如金洲管道、常寶股份、久立特材構成利好。

國際指標:國內外的鋼價差有所回調。本周CRU國際鋼價指數保持不變,廢鋼方面也僅日本出現下調。由于本周國內鋼價上漲,因此中國螺紋鋼、熱卷的價格優勢較國外有所回落。

估值指標:鋼鐵板塊跑贏滬深300指數3.14個百分點。本周SW鋼鐵指數反彈2.17%,滬深300指數下跌0.98%,鋼鐵指數跑贏滬深300指數3.14個百分點;截止本周五,鋼鐵板塊與全部A股的PB比值為0.551,較歷史平均水平低11.18%,比歷史最低水平高17.92%;包鋼股份漲27.56%、本鋼板材漲11.52%、南鋼股份漲6.06%、武鋼股份漲5.01%、華菱鋼鐵漲4.87%;大鋼中,武鋼股份漲幅最大漲5.01%,寶鋼股份漲幅最小跌0.99%。

其他主要信息。1商務部受命整頓進口鐵礦石市場秩序;2全國前兩月新接船舶訂單同比增44.3%;3湖南省委副書記表示漣鋼高端板材項目是湖南新型工業化的標志性工程;4中遠船務與華凌湘鋼簽戰略合作協議。

來源：國金證券

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