鋼鐵行業周報:預計鋼價礦價將小幅調整

國內鋼價:本周鋼價先漲后跌,周五跌幅明顯。和上周相比,冷軋上漲約0.6%、、熱軋、中板基本不變;長材方面:螺紋鋼下跌0.2%、線材價格基本不變。期貨方面:螺紋鋼期貨環比上周下跌3.5%;線材期貨亦下跌2.0%。農歷十五之后,市場成交有所放量,西本監測的上海終端線螺采購量環比上周大增396.58%,不過仍低于歷史平均水平。取向硅鋼大幅上漲6.6%。根據Mysteel的調查,看跌的觀點占主導,對于熱軋市場情緒較為悲觀,貿易商較鋼廠更為悲觀。

國際鋼價:本周國際市場價格繼續攀升:美國板材價格基本不變,日韓價格小幅上漲2%左右。CRU國際鋼價綜合指數為220.5,與上周持平,比上月上漲10.4%,比去年同期上漲35.7%。澳大利亞、巴西的極端天氣導致的國際焦煤和鐵礦石價格大漲是驅動國際鋼價上漲的主要原因。這使得國內鋼材競爭力逐漸體現,一季度鋼材出口將好于預期。

原材料:本周礦石價格繼續上漲:唐山礦,印度礦上漲4%、1%。普氏指數2011年二季度62%粉礦到岸價161美元/噸,較上周下跌3%,較現貨貼水31美元/噸。西澳到北侖港運費、巴西到北侖港運費基本不變,BDI指數繼續上漲,周上漲10.4%至1301。焦炭、生鐵、廢鋼價格基本不變。澳大利亞焦煤FOB價格從1月底高點的390美金下跌到上周的的約333美金,本周仍維持在332美金,國際焦煤價格或維持300美元/噸以上的高位。

盈利趨勢:本周行業整體噸鋼毛利有所下降。從成本變化看,考慮庫存后,現貨、長協鋼廠成本基本不變,中間鋼廠成本增加75元/噸,其噸鋼毛利下降40-83元/噸之間。若不考慮庫存周期,因為成本上升,現貨、中間鋼廠噸毛利減少60元/噸,這兩類鋼廠熱軋品種出現虧損。而長協鋼廠噸毛利相對穩定,仍維持150元/噸以上的盈利。按照我們當前測算,行業整體盈利1、2月或是高點;2月下旬、3月份因為原材料成本的滯后上漲環比將有所下降;4、5月環比上升。詳細定義及假設見正文

庫存:整體來看,全國鋼材社會庫存繼續增加5.99%,同比去年增加27%。其中長材庫存在增加10.32%;板材庫存增加1.36%。庫存的增加一方面是因為各地仍在冬季,終端需求相對較弱;另一方面在供給環比增加后,貿易商被迫囤貨,每年3月初鋼材庫存將開始下降,未來幾周庫存變化值得關注。港口鐵礦石庫存為8280萬噸,較上周增加2%,創下歷史新高。

股價與估值:本周國內鋼鐵股表現較好,行業指數較前一周上漲4.7%,跑贏滬深300指數1.8%。國際鋼鐵股表現一般,我們跟蹤的10支國際鋼鐵股6支上漲,相對來看,4支跑輸所在市場。目前國內鋼鐵行業平均PB為1.48倍,低于國際的1.53倍;相對市場平均PB0.6倍,亦低于國際相對市場平均的0.78倍估值。鋼鐵股價處于底部,即便市場繼續下跌,鋼鐵股下行空間不大。

要聞預覽:力拓:2013年后鐵礦石供需趨緩;中鋼協:1月下旬日均粗鋼產量為170.9萬噸,介于上旬179、中旬169.5萬噸之間

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