布局抗通脹：有色金屬 不畏調控遮望眼

　　有色金屬 不畏調控遮望眼

　　盡管在春節期間,國際大宗商品持續強勢,銅、錫等有色金屬價格更是接連創出歷史新高。不過受央行加息的拖累,節后有色金屬板塊個股的表現不盡預期。分析人士表示,從以往的經驗來看,多數有色金屬價格在通脹過程中會持續上漲,板塊表現好于大盤。有色金屬的盤整是很好的買入時機。

　　有色金屬價格持續走高

　　資料顯示,自2010年3季度以來,有色金屬價格持續走高。春節期間,LME銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳分別上漲了2.1%、1%、1.9%、3.4%、2.7%、3.8%。其中錫和銅,更是受供應不足擔憂,連創新高。LME 銅突破10000 美元大關,LME 錫突破30000 美元大關。

　　中信證券600030,股吧研究員薛峰指出,預計2011年全球銅消費增長5%左右,而產量增長依然徘徊不前,全年銅短缺預計將超過50萬噸,上半年銅價有望觸及11000美元/噸;而全球錫市場預計仍將繼續受益于產量下滑、需求旺盛的支撐,特別是印尼,若對生產、出口采取進一步抑制措施,錫價漲幅將超預期。銅、錫類上市公司的盈利能力也不斷增強。

　　其實,進入2011 年以來,除鉛以外,主要基本金屬價格都有不俗表現,有關機構統計顯示,截止2月6日,錫、鎳分別上漲了15.90%和14.54%,銅、鋁都上漲3.83%,鋅、鉛價格分別上漲1.88%和下降0.99%。

　　中金公司研究員蔡宏宇指出,目前正面的美國數據顯示,美國經濟復蘇穩健,中國PMI 數據反映內需依然強勁,基本金屬需求前景向好;而銅、錫等受供應瓶頸影響,價格有望得到良好支撐,并帶動其他有色金屬上漲。此外,國家收儲、資源整合及對戰略性資源的重視有望支持小金屬價格穩中有升。

　　東方證券楊寶峰表示,2011年以來,受貨幣緊縮預期,有色金屬板塊跌幅居前,大部分股票跌幅高達10-20%,但期間大部分有色金屬價格仍維持高位,部分品種甚至在持續創新高,比如基本金屬中的銅和錫,小金屬中的稀土,鎢,銻,鉭等。而新年以來的調整,消化了很大部分的估值壓力。農歷年后央行再次加息,預計短期有色金屬板塊仍將繼續盤整整固。但經過調整,部分有色金屬品種的估值已經具備吸引力。

　　通脹提升有色行業業績

　　影響有色金屬價格的因素主要有美元匯率和通脹預期等。1月份國內PMI至52.9%,延續了12 月份的下降態勢,不過從分項指標看,新訂單指數下降不明顯,而采購以及進口指數有明顯上升,反映內需依然強勁。PMI數據顯示內需保持平穩,購進價格上揚,短期通脹壓力繼續上升。

　　業內研究員表示,隨著經濟增長的持續強勢,及通脹壓力的增強,消費品價格的上漲將不斷向上游制造業產品傳導,有色金屬價格將會出現明顯的上漲,從而帶動利潤上行。與此同時,隨著通脹上行,有色金屬原材料價格呈上漲趨勢,這樣一來,前期的原材料存貨將成為上市公司利潤的“蓄水池”,既穩定了上市公司的經營生產,又降低了當期成本、有助提高利潤。有色金屬股震蕩盤整未跟隨其產品價格的上漲是提供了買入時機。

　　歷史數據顯示,通脹上升階段有色金屬行業的利潤往往會出現顯著上升。分析人士指出,在目前全球經濟持續走好以及通脹預期升溫的背景下,2011年特別是上半年有色金屬價格將獲得需求提升和成本漲價的雙重驅動,企業利潤有望大幅提高,從而推動股價上行。

　　目前僅有少數有色金屬股公布了年報,從三季報披露的數據來看,行業盈利能力明顯好于去年同期,從凈資產收益率、銷售凈利率以及銷售毛利率等盈利能力指標分析上看,同比均有所上升。

　　從近一兩年的情況來看,有色金屬價格在經歷了金融危機重創下的暴跌后,2010年在政府加大收儲進口、流動性充裕及通脹預期等四大主要因素輪番驅動下,有色金屬價格與板塊開始經歷強勁反彈。

　　加息難掩個股表現

　　春節期間,國際大宗商品價格持續走高,銅等有色金屬價格更是歷史新高迭創,但是在央行加息的影響下,有色股未能像預期的那樣出現上漲行情,反而大幅下跌。分析人士表示,盡管加息可能會壓制大宗商品的價格,對A股有色股走勢產生負面影響,但是在板塊業績走好的背景下,仍然看好產品上漲預期較強的江西銅業等個股的表現。

　　券商研究員指出,在金屬價格持續上漲的情況下,2011年主要有色企業的盈利都將是非常值得期待的。前期有色板塊的調整,主要原因在于市場對緊縮政策的擔心以及金屬價格持續上漲的懷疑,隨著此次加息,對緊縮政策的擔心可以得到一定程度的釋放,而加息后金屬價格的表現也將會使得市場緩解對金屬價格的“恐高”情緒,有利于提升有色板塊的估值水平。

　　國金證券600109,股吧分析師賀國文認為,隨著全球經濟的復蘇,通貨膨脹不僅僅是新興市場國家遇到的問題,發達國家的通脹形勢同樣嚴峻,退出政策的預期正在加強。但這些緊縮政策沒有從本質上改變金屬的供需格局,不會改變金屬價格上漲的趨勢。主要原因是,首先,退出政策是以實體經濟的復蘇為前提的,并不會大幅的降低金屬的需求增速,相比于增長緩慢甚至負增長的供給,需求的增長都會加劇金屬供應的緊張程度;其次,相比于其它資產,大宗商品以相對確定的基本面依然能夠獲得資金的青睞,不會在緊縮政策中首先受到沖擊。

　　業內人士表示,從全球范圍來看,由于發達國家低利率政策的退出晚于實體經濟的復蘇,流動性在相當一段時期內都是相對充裕的;國內方面,雖然貨幣政策有所收緊,但宏觀經濟穩健的目標使得信貸規模不會顯著收緊,由此帶來的金屬投資需求也對金屬價格有支撐。

　　個股點將臺:

　　江西銅業600362

　　1月31日,江西銅業發布公告稱,2010年度公司主要產品銷售價格比上年同期大幅上漲,預計2010年凈利潤將比上年同期23.49億元增長90%-110%。以公司目前總股本34.63億算。公司2010年每股收益在1.4元左右,市盈率30倍不到。此外,國金證券分析師賀國文表示,在銅價10000美元/噸的價格下,江西銅業每股收益可以達到2.25元,目前2011年市盈率不足20倍,估值水平處于歷史底部。

　　據了解,江西銅業是國內銅企里面資源儲量及產量、自給率最高的,相對銅價盈利敏感度高。目前公司投資海外銅礦項目建設順利,預計明年即可投產,將進一步提升盈利能力,此外公司現有德興、城門山等礦山技改工作穩步推進,公司資源自給率有望進一步提升,目前各主要產品和副產品價格均處于上行通道中,將有望使公司業績保持良好的上升態勢。

　　券商點評:華泰證券601688,股吧研究員劉敏達表示,公司資源優勢明顯,目前查明資源儲量約為銅金屬1131 萬噸,黃金362噸,銀9689噸,鉬27.5萬噸等,海外還擁有阿富汗艾娜克銅礦25%和加拿大北秘魯銅業公司40%的股權。豐富的資源將保證公司自產礦的產量,進而保證了公司盈利對金屬價格上漲的高敏感性。給予公司目標股價59元。

　　廈門鎢業600549,股吧600549

　　廈門鎢業在1月22日發布業績快報顯示,2010年公司營業收入同比下降了13.21%,不過公司依然錄得歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長65.58%,實現基本每股收益0.52元。對于公司去年4 季度出現的業績下滑,券商分析師表示不擔憂,首先,從商務部公布的2011年第一批鎢品出口配額來看,并沒有出現下降;其次,鎢價向上的趨勢沒有改變;最后,公司目前的主要業務——鎢業務還將受高端裝備制造業發展的帶動。

　　分析人士指出,公司是鎢業龍頭,具備資源、技術及市場優勢,產業鏈一體可充分享受鎢行業向好帶來的利好。此外,福建作為國內主要稀土產區之一,未來福建省政府很可能把全省6個采礦權都交給廈門鎢業。廈門鎢業有望在福建稀土整合的過程中一家獨大。

　　券商點評:興業證券601377,股吧分析師羅人淵表示,公司去年通過擬由全資子公司長汀金龍稀土出資收購珠江光電100%股權。珠江光電原控股股東日本三菱化學株式會社,掌握稀土深加工的先進技術,收購將為公司帶來掌握稀土深加工的絕好契機。而在國家政策低下,未來鎢精礦價格和稀土價格仍將震蕩上行,預計公司2011、2012年每股收益為0.78、1.01元。

　　錫業股份000960

　　受益于錫價走強,錫業股份000960,股吧曾在三季報中,預測公司2010年累計凈利潤與上年同期相比增長145.56%-160.44%。馬來西亞最大的錫礦商馬來西亞冶煉公司估計,在2013年之前,錫市仍存在供需缺口,并稱錫價有可能上漲至每噸40000美元。2010年,期錫是LME交易的六個基本金屬中漲幅最大的一個,近期錫又創出30000美元/噸的歷史新高。公司業績存在超預期的可能。

　　資料顯示,錫為稀缺金屬,近20年業內在錫礦勘探方面投入少,沒有重大錫礦發現,而廢錫的回收難度也很高,錫原料供應增長有限;加之錫的生產高度集中,錫業股份等前四個生產企業的精錫產量就占總產量的五成,主要產錫企業可以根據市場需求來調節市場供應量。錫的稀缺性和生產的高集中度導致錫的供應量在未來幾年難以有大幅度增加。錫價上漲預期比較明確。

　　券商點評:國泰君安分析師桑永亮表示,錫己被國家列為五種產量控制金屬之一,未來產量受限制,難有明顯增長。而從最近十幾年儲量看,錫的新礦山發現速度低于開采速度,全球儲量逐步下降。供需面逐步趨緊推動的錫價上漲以及公司本身的外延式增長,將是公司股價上漲的有利因素。在大盤穩定后,公司股價大趨勢應該是向上的。年底目標價在40元以上。

來源：投資快報 作者：張穎國

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