今年白銀走勢將強過黃金 價格震蕩或加劇

2010年白銀全年大漲82%，遠超同期黃金30%左右的漲幅。白銀和黃金兩種貴金屬的投資性接近，如以避險和對沖通脹風險為目的，投資白銀或者黃金均不失為一個很好的選擇。那么，在2011年，白銀與黃金兩者相較哪個更具投資價值？多家分析機構認為，白銀在2011年的走勢會繼續超越黃金。

2010年是白銀行情大爆發的一年——全年大漲82%，遠超同期黃金30%左右的漲幅，并于去年末一度突破30美元一盎司，創下30年的價格新高。進入2011年，白銀是否還能延續強勢？與黃金相比，白銀是否還能在漲幅上實現超越？

白銀仍有補漲需求

去年白銀漲幅最大的一段時間是2010年9月份至2010年末。以全球最大的白銀ETF SLV產品為例，短短四個月間，白銀從不足20美元/盎司，上漲到30美元，漲幅超過50%。同期白銀ETF的持倉量達到10903噸，創歷史新高。

白銀和黃金兩種貴金屬的投資性接近，導致白銀上漲的原因也同黃金類似。如果希望避險和對沖通脹風險，投資白銀或者黃金，均不失為一個很好的選擇。而對于兩者在2011年的投資機會，多家券商認為，白銀在2011年的走勢會繼續超越黃金。

首先，白銀近年來的整體漲幅落后于黃金，仍有補漲需求。黃金自2001年開始進入大牛市連漲了10年，而同期，白銀價格雖也一路上揚，但從2008年底美國金融危機蔓延后，其價格遭受嚴重打擊，總體走勢明顯落后于逆勢上揚的黃金。黃金價格于2009年12月創下歷史新高，而白銀價格直到2010年末方創下新高。

由于白銀與黃金間牢固的聯動關系，黃金/白銀比率（SGR）常常用來比對雙方價差波動，以及其中隱藏的投資機會。SGR是用黃金除以白銀價格得出的結果，在經歷了去年下半年令人矚目的漲勢之后，目前紐約COMEX白銀黃金期貨價格的SGR在 49左右。雖然這一比率已經由2010年初的70大幅下降，但仍然高于歷史均值，因此接下來白銀還有補漲需求。“我們對今年黃金的預測均價是33美元/盎司。黃金漲，白銀必然也要跟隨。”瑞銀投資亞太礦業研究部主管白仲儀對本報記者說，“今年如果有計劃去買銀飾，建議加快行動，因為價格可能會有較大的上漲。”

其次，白銀將直接受益于全球經濟復蘇。白銀有約30%-40%的消費量用于工業用途。這一比例明顯超出黃金，因此其對經濟復蘇的敏感性更大。歷史上，白銀價格的波動率也比黃金價格波動率大。如果未來全球制造業景氣回暖，白銀的工業需求可望與日俱增。

其三，全球資本關注度增加。白銀作為大宗商品近期在國際期、現貨市場表現搶眼，在過去一年內，紐約商品交易所的白銀期貨合約持倉一路上揚。

工業用途更為廣泛

2011年白銀被繼續看好，最重要的原因在于白銀的工業用途更為廣泛。在投資需求和消費需求同時攀升的情況下，白銀庫存可能會得到更快速度的消耗，

由于白銀良好的熱傳導性、較高的感光性和光反射性等獨特屬性，其在大多數應用領域中都是不可替代的，尤其在要求可靠性、精密性以及安全性的高技術領域，白銀更具優勢。

白銀的主要工業應用領域包括電子產品如汽車、電鍍行業、高溫焊接材料和攝影行業等。按照世界白銀協會數據，截至2009年，工業用銀量占總體消費的40%，珠寶首飾占18%，攝影占9%，隱含凈投資占15%（該數字逐年增加）。也就是說，在目前全球經濟特別是美國經濟正逐步踏上復蘇之路的情況下，白銀可以更好地受益于復蘇。

以電子行業為例。去年由于下游復蘇明顯，整個電子行業上市公司2010年前三季度收入同比增幅40.22%，凈利潤增幅1696.24%。電子行業復蘇明顯拉動對白銀的需求，有預測認為今年對白銀的需求量將增加10%左右。

深度回調=買入良機

同時需要指出的是，白銀作為貴金屬，其儲值等金融屬性仍為投資者的首要關注因素。全球經濟形勢、貨幣政策變化以及通脹預期的演變都會直接影響投資者對貴金屬的投資選擇。而隨著美元的反彈，近期白銀價格出現調整，從1月初的最高位下跌了13%。但分析師依然認為，今年白銀長期走牛趨勢不改。

“在全球通脹背景下，美元的短期反彈雖然致使貴金屬價格承壓，但貴金屬整體看來仍然會繼續上漲。白銀的彈性比黃金更好，且會受益于經濟復蘇，相信今年仍然有很好的表現。”民族證券有色行業分析師關健鑫對記者表示。

但也有分析人士提示，今年白銀價格將不再如去年下半年那樣單邊上揚，震蕩很可能加劇。“貴金屬的長線牛市趨勢沒有變化，不過，2011年流動性過剩是上漲的主線，而收縮政策頻出是干擾趨勢的副線。兩者交織均會對市場投資決策者產生影響。”上海有色網貴金屬行業分析師韋赤善對本報記者指出。不過，他同時強調，雖然今年震蕩可能將更為劇烈，但每一次深度回調都是買入良機。

目前，若得以順利置入銀都礦業資產，*ST威達就將成為兩市唯一一個以銀礦采選為主業的上市公司。白銀價格的上漲無疑將使*ST威達的業績獲得充分提升。另外，據華泰聯合證券分析師的估算，豫光金鉛、馳宏鋅鍺、銅陵有色和中金嶺南等公司的業績對白銀價格變動的敏感性較大。

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