鋼材價格走勢高位波動可能性加大

　　就在業內認為1月20日公布CPI數據之前的政策真空期里，央行于1月14日晚間宣布新年首次上調存款準備金率。從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行一年以內第七次上調存款準備金率，至此，大型金融機構已達19%的歷史高位。在目前這樣異常敏感的市場環境中,這意料之外,清理之中的保證金調整措施將對目前已經高位運行的鋼價將會有什么重要影響?

再調保證金將收縮流動性

本次存款保證金上調是央行對沖金融體系流動性的必然舉措。去年第四季度，我國的貨幣投放增速明顯上升，而今年第一季度到期的央行票據釋放出的流動性將高達1.6萬億元。上調存款準備金率將有助于抑制銀行在今年初突擊放款。預計存款準備金率未來還會繼續上調。此前業內有消息稱，今年前10天銀行新增人民幣貸款總額接近5000億元，超過去年12月全月的新增額。

人民銀行日前公布的數據顯示，2010年我國全年人民幣各項貸款增加7.95億元，超出年初制定的7.5萬億元信貸規模4000多億元。同時，截至2010年12月末，我國廣義貨幣供應量M2余額高達72.58萬億元，同比增長19.7%，增幅超過去年年初預定的17%目標。

央行再次上調存款準備金率,原因有二:其一,為控制信貸失控風險;其二,受大宗商品價格上漲以及前期流動性滯后影響,通貨膨脹壓力仍然很大。李慧勇預計,通脹在今年一季度會達到5%-6%,同時央行會2011年加息75個基點,存款準備金率上調20%以上,美元兌人民幣匯率升值5%。

從去年國內接連加息后,,整體貨幣政策明確轉向進入加息通道,2010年中央經濟工作會議召開之后，財政政策與貨幣政策成為經濟領域關注的焦點，2010年12月24日央行首度詳細披露了明年實施“穩健貨幣政策”的具體任務：控制貨幣總量、保持貸款總量合理適度增長、優化信貸結構、防范系統性金融風險。

今年“穩健”貨幣調控政策的四大任務：其一，控制好貨幣總量。貨幣政策從適度寬松轉向穩健意味著以M2為主的貨幣供應總量增長應低于適度寬松時期，降至以往穩健貨幣政策階段的一般水平。貨幣供給總量回歸常態是今年貨幣政策最主要的任務，只有回歸常態，才能實現“把好流動性總閘門”的要求。其二，保持貸款總量合理適度增長。銀行信貸增長與實現社會經濟發展主要目標相吻合，重點要考慮經濟增長目標和通脹控制目標，從反危機特殊時期的常態應對，轉向合理適度的增長。其三，繼續優化信貸結構，引導商業銀行加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持力度，嚴格控制對“兩高”行業和產能過剩行業的貸款。其四，有效防范系統性金融風險。高度重視經濟較快發展中存在的流動性寬松、信貸投放較大等可能積累的順周期系統性風險隱患，加快構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架。

通漲推高鋼材生產成本

鐵礦石:2010年，中國進口鐵礦石達到6.186億噸，相比2009年的6.276億噸減少899萬噸，下降幅度為1.4%。這是自1998年這12年來，中國進口鐵礦石首次出現同比下降。2010年，鐵礦石進口到岸均價為128.4美元/噸，比2009年到岸均價79.9美元/噸同比上漲59.5%；全年進口鐵礦石金額為794.27億美元，比2009年全年的501.47億美元增長了292.80億美元約合人民幣1953億元，均價增幅為60.6%。

2011年一季度鐵礦石價格談判塵埃落定，雖然此前礦山將明年一季度協議價漲幅定在4%，但根據過去三個月不斷上漲的鐵礦石現貨價格情況，力拓已通知中國部分國有大型鋼鐵企業，明年第一季鐵礦石合約價上漲7.6%。

由于目前受澳洲和巴西洪水影響，現貨鐵礦石價格已經上漲到180-185美元/噸,預計到春節前后將到達200美元/噸的高位，相對鐵礦石現貨，鋼廠采用的季度鐵礦石還有具有一定的成本，由于近期受國際經濟形勢影響，人民幣匯率升值近3%，鐵礦石的生產成本還是上漲近5%。從2008-2010年已經驗證，進口依賴度與進口礦價格成反比，2011年預計將與2009年類似,呈現進口增加，價格回落的局面。2011年不僅所以中國新增鐵礦石需求,都將由進口滿足,進口礦還將以價格優勢搶占國內鐵礦石市場份額。

焦炭：目前我國粗鋼產能已經達到7.5億噸，另據資料顯示，2011年計劃新增產能將在4000萬噸左右，即明年的鋼鐵總產能就將接近8億噸。因此，隨著鋼廠逐步加大復產力度，2011年的鋼鐵產量有望繼續突破今年全年的水平，繼而拉動對焦炭需求不斷增長。

相對于持續增長的下游需求而言，上游的焦煤供應依然是焦炭生產的限制環節。來自中國煤炭運銷協會的數據顯示，去年國內煉焦原煤產量為13.2億噸，高品質強粘結煤的產量僅為4.1億噸，按60%的利用率計算，僅能生產2.46億噸洗精煤，而需求應該在2.65億噸以上。煉焦煤在中國屬于稀缺性資源，長期來看，煉焦煤的供需缺口將呈現逐年擴大的趨勢。對于供應不足的部分，將主要通過進口來補充。同時，國家已經開始從政策層面鼓勵焦煤進口。據悉，之前國家以出口退稅的形式鼓勵焦煤出口，但隨著中國經濟發展階段的變化及對稀缺資源重要性認識的不斷加深，于2004年叫停了煉焦煤的出口退稅，其后又降低并取消了進口關稅。因此，繼2009年進口量激增5倍之后，2010年1-10月，我國焦煤進口達到了3750.6萬噸，較2009年同比增長33.6%，在全球焦煤貿易量中所占的比重也驟然升高到20%以上。但凡事總有兩面，在中國增大焦煤進口的同時，也將拉動煉焦煤價格不斷走高，并間接推動焦炭生產成本大幅增長。

在鋼材生產主要原料鐵礦石和焦炭持續進入上漲通道中，短期內鋼材生產原料下跌的可能性不大，在這樣的環境下，在近期已經處于緊平衡的生產狀況下，一旦有其他突發因素的影響下，鋼材生產原料的市場價格走勢還將大幅上漲。

近期鋼價走勢預測

最近在原料價格高位運行，需求相對平穩的情況下，鋼材現貨價格受通漲預期影響而出現緩慢抬升的走勢，由于前期鋼材期貨相對其他期貨品種明顯滯漲，在政策調控期貨市場后，部分投機資金為了控制風險，開始進入鋼材期貨，期待能有結構性的補漲機會，另外，期貨市場出臺日內平倉雙向收費后，成交量和持倉量大幅減少，新入資金加上換月移倉影響助力鋼材期貨走高，也間接推高了鋼材現貨價格，從以上各個方面可以得出這樣的結論：此次鋼價走高為資金推動和局部地區，如華北供需短期失衡導致，從整個基本面上看，并沒有發生實質性的利好因素。

從去年下半年開始的節能減排風暴造成鋼廠產能釋放受阻，原有庫存開始大量進入流通消費，間接的形成“去庫存化”的效果，也對鋼材現貨價格上漲有一定的推動，但是隨著去年年底發改委間接放松限電措施后，鋼廠的復產沖動非常強烈，只是目前鋼材庫存還是處于低位，加之近期的極端氣候和春運臨近，鋼材資源的流動性減弱，所以鋼廠大量產能釋放對鋼材價格上漲實質作用還沒有顯現。一旦二季度末三季度初，春運結束，各地貨運正常后，鋼材資源流動性加劇將直接打壓鋼材現貨價格，而且在二季度末三季度初，鋼材期貨合約換月基本完成，資金的擠入對合約價格的推高作用將消失，期貨合約的價格走勢將回歸基本面。在國家宏觀政策愈來愈緊的情況下，一旦打破鋼材供需形勢的緊平衡狀態，鋼材現貨價格走勢出現高位波動的可能性也在加大。

來源：中國鋼材價格網

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