有色金屬雙重屬性下高位震蕩

　　金融屬性將繼續推漲。國內信貸增長雖有所控制，但由于熱錢流入和外部輸入所導致的供給推動型的通脹壓力短期難減，推動資產價格重心繼續上移；而金屬ETF本身的單向投資特性使得價格短期難挫。

　　商品屬性將壓制漲幅。過剩格局有所緩和，海外消費依然低迷，中國短期消費難有起色，需求基礎仍無法支持價格大幅度走高，未來庫存回升仍屬大概率事件。不過考慮到國內正在落實的節能減排和下游軌道交通、保障房建設及超高壓電網等方面的投資需求，我們認為鋁將是2011年的明星，而鋅的需求仍有待觀察。

　　行情展望。受中國市場宏觀調控和LME銅接近10000美元整數關口的雙重壓力影響，預計2011年一季度銅和鋅會出現沖高回落的走勢，銅價高位盤整后預計將向下尋求支撐，LME銅下限主要支撐區域在7500-8000美元；而鋅的價格區間在1800-2000美元。若CPI調控得力，以美國為代表的發達國家經濟持續小幅好轉，那么市場在下跌后有望重新回升乃至再創新高。不過，市場總體向上的空間有限，高位震蕩的概率較大。

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