鋼鐵行業：社會庫存十月份以來首次上升

　　國內鋼材市場：國內鋼材市場繼續上漲，建筑鋼材整體震蕩，市場價格對比往年仍處于高位，市場冬儲備貨受阻；熱軋延續漲勢，持續近兩個月的螺紋鋼熱軋板價格倒掛現象終于告一段落；冷軋價格明顯上漲，交投活躍；中厚板主導鋼廠上調出廠價，市場成交逐步轉好；大中型材價格大幅上漲。

　　國際鋼材市場：國際鋼市繼續小幅上漲，歐洲市場繼續上漲，成本增加和補充庫存可能推動市場1月份繼續走高；美國個別鋼廠宣布暫時不再提價，后期薄板市場漲勢可能放緩；亞洲各國紛紛上調鋼材價格帶動現貨市場觸底反彈。

　　庫存情況：MySteel統計的全國26城市長材和23城市板材庫存總和為1305萬噸，周環比自十月份起首次上漲1.37%，鋼材總庫存月環比下降0.06%。其中建筑鋼材庫存上漲明顯，螺紋鋼和線材庫存分別上漲3.5%，11.2%；板材庫存整體小幅下降。

　　原材料市場：國內鐵精粉市場穩定，由于部分地區再次限電影響，導致整體資源更加緊張，礦山及貿易商多持看漲觀望態勢，遷安66%干基報價在1400元/噸左右；進口礦市場整體走勢保持平穩，外盤市場礦山報價小幅上漲，但成交較少。我們換算的力拓Hamersley粉礦按62%計算長協礦從西澳到北侖的車板價含稅并包括保險港雜費等截止12/21日為1099元/噸，低于青島港63%印度粉礦136元/噸，低于遷安66%干基301元/噸。

　　利潤情況測算：從上上周利潤測算情況看，螺紋鋼毛利水平小幅下降，其余各品種均有所回升，各種板材盈利水平均保持歷史低位，熱軋板毛利42元/噸，目前螺紋鋼的盈利能力依然與冷軋板持平。

　　投資策略：

　　截止上周五，鋼鐵板塊與滬深300的PB比值為0.554，2008年11月的階段性低點為0.45, 09年初以來該比值在0.55-0.66區間波動，目前該比值處于區間下限。

　　在目前行業估值偏低以及鋼市平淡的背景下，我們認為更應關注具備相對競爭優勢鋼企的中長期投資機會，我們推薦：1.具備區域和產品差異化優勢的新興鑄；2.基于11年1季度鐵礦石價格環比持續上漲的預判，投資者仍可關注具有鐵礦石資源優勢的上市企業如凌鋼股份 （600231 股吧,行情,資訊,主力買賣）和西寧特鋼 （600117 股吧,行情,資訊,主力買賣）；3.推薦具備區域優勢和長材占比高的三鋼閩光 （002110 股吧,行情,資訊,主力買賣）和八一鋼鐵 （600581 股吧,行情,資訊,主力買賣）。

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