鋼貿商資金壓力變大 鋼價短期見頂回落

行業主要觀點

1、數據顯示，票據貼現率創08年以來新高，鋼價短期內或將見頂。我們認為票據貼現率創新高或成為鋼價見頂回落的導火索，主要原因如下：1）供給方面，11月國內粗鋼產量為5017萬噸，同比增長4.8%，日產粗鋼為167.23萬噸，較10月增加4.98萬噸，連續第二個月回升。

1-11月粗鋼產量達到57725萬噸，超過去年全年水平，同比增長10.1%。以上數據意味著節能減排重壓只要稍有緩解，供給端就會持續反彈。2）需求方面，隨著天氣日趨轉冷，需求端持續遞減為大概率事件。3）導火索，本周票據貼現率為4.93%創09年以來新高，未來還會繼續走高。綜上所述，在即將進入的寒冬里，在供需面惡化的條件下，特別是貿易商的資金壓力會逐漸變大的情況下，鋼價短期內見頂回落為大概率事件。

2、全球流動性依然泛濫，明年鋼價將依然保持高位。我們認為未來全球流動性依然寬裕，受國內經濟增長繼續向好的大環境下鋼鐵明年需求將較好水平。主要原因如下：

1）11月CPI突破5略超預期，我們認為這屬于熱錢追逐大宗商品以及基本面相對樂觀的新興市場的結果，這種情況除帶來新興經濟體輸入型通脹和本幣升值的兩大壓力逐步加大外，還說明了全球流動性依然泛濫。

2）11月份，工業增加值同比增長13.3%，比10月份加快0.2個百分點，社會消費品零售總額同比增長18.7%，比10月份加快0.1個百分點，1-11月份，城鎮固定資產投資同比增長24.9%，比1-10月份加快0.5個百分點，以上數據表明國內經濟增長穩定，正因為有經濟穩定的支撐，國內經濟有望實際平穩增長，這給鋼鐵需求的增長帶來堅實的支撐；

3）央行周五再出重拳，將金融機構存款準備金率上調0.5個百分點，為今年以來第六次上調存款準備金率，我們判斷上調存款準備金率一方面使得信貸短期內受到一定的影響，即上文提及的貼現率的上升，但同時也意味著從長期來看，中央對“保增長”的信心。

行業事件跟蹤

1、囤積居奇將受重罰，新規成為鋼價回落的另一推動力。國務院10日公布了修改后的《價格違法行為行政處罰規定》，囤積居奇將受重罰。針對原規定對“惡意囤積”的具體表現缺乏明確規定，致使在執法中難以認定，此次劃清“企業為保障正常生產經營和規避商業風險的存儲行為”與“惡意囤積行為”的界限，明確“惡意囤積”指“除生產自用外，超出正常的存儲數量或者存儲周期，大量囤積市場供應緊張、價格發生異常波動的商品，經價格主管部門告誡后仍然繼續囤積的行為”。

新規定加大了對上述行為的打擊力度，對惡意囤積的，沒收全部違法所得，并處違法所得5倍以下罰款；對沒有違法所得的，罰款上限由現行的50萬元提高到300萬元；情節嚴重的吊銷營業執照。此次新規條例劃分更明確，打擊力度更大，必將加快貿易商的出貨速度，或成為鋼價回落的另一推動力。

來源：中國鋼材價格網

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