金融屬性淡化基本面支撐期鋼蹣跚上行

　　國泰君安期貨付陽翟旭

　　近期鋼材期貨價格盤整向上走勢明顯，但動能明顯不足。12月16日螺紋合約成交39.5萬手，乃2009年7月底以來的新低；持倉71.2萬手，同樣為2009年7月底以來的低點。線材期貨合約更是成交低迷，1105合約多日出現成交量為零的狀況。市場缺乏亮點使得資金對鋼材期貨關注度日趨下降，加之目前市場焦點仍集中在抗通脹上，資金對于金融屬性較強的抗通脹概念商品青睞，也凸顯出螺紋期貨人氣清淡。筆者認為：雖然螺紋期貨近期表現出低量上漲行情，上升動能似乎不足，但更體現了建筑鋼材易漲難跌的基本面。

　　從鋼材產量上看，雖然11月粗鋼產量出現小幅回升，但主要還是因為上月限電減產造成基數較低，11月粗鋼產量為5017萬噸，同比增長4.8%，較上月減少13萬噸。限電減產措施仍將持續，年底前力度將會減弱，鋼材產量有望繼續回升，給鋼價繼續上行帶來一定壓制。

　　上周上海市場螺紋鋼庫存35.363萬噸，較前一周減少0.775萬噸，熱軋庫存182.753萬噸，較前一周減少0.897萬噸。上周市場庫存繼續下降，但下降速度有所放緩，部分倉庫北方南下資源數量開始增加。同時華北地區市場貿易商已經開始增加囤積，庫存數量增加；從全國范圍看建筑鋼材庫存近兩周基本持平，各區域看華南地區建筑鋼材庫存減少最多，華北增加最多：上周華東地區環比減幅為1.31%，華中環比減幅為1.9%，華南環比減幅為3.43%，西南環比減幅為1.38%，華北環比增幅為1.31%，西北環比減幅為3.22%，東北環比增幅為2.01%。基本側面反映出了南方需求旺盛，北方供給充足的局面，這與氣候密切相關。目前看，冬儲補庫對于鋼價的拉動作用可能有限。

　　此外，一些中長期的利多因素不應被投資者忽視：消費仍然是左右鋼價的決定性因素，國內固定資產投資增速出現下滑主要由于房地產投資增速出現下滑以及去年基礎設施建設高峰造就的高基數。下一步保障性住房的建設力度空前，將從一定程度上彌補房地產投資的頹勢。而國外鋼材需求開始出現回暖，印度已開始限制鐵礦石出口以滿足本國需要，日本近期則大量進口鐵礦石也顯示出世界經濟的好轉。上周歐洲地區板材上漲10美元/噸左右，北美市場上漲40美元以上，亞洲地區目前也面臨成本壓力，日韓等國鋼鐵均有調價計劃，預計上漲35美元/噸以上。雖然國內11月鋼材凈出口量占鋼材總產量比例已降至2%左右，對整體需求貢獻不大，但全球鐵礦石需求量的上漲以及短期難破的壟斷格局使得全球礦價易漲難跌。11月至12月中，我國進口鐵礦石價格上漲約8%，成本壓力使得鋼企也只能是被動上提出廠價為主要策略。

　　從螺紋鋼主力合約技術形態上看，中期盤整向上格局較為明顯。近一個月來螺紋鋼合約一直處在上升通道中運行，下方較大支撐位4550元左右，上方壓力位4900元。價差上看，目前螺紋鋼1105合約價格與上海地區交割品現貨價比較相差50元-200元。考慮到季節性和通脹因素，目前主力合約期價有低估可能。年底前螺紋主力合約如能站上前期4900元高點或將重新給市場帶來活力。

來源： 證券時報

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