有色金屬行業：用“新”眼光審視有色金屬

金融屬性減弱：2011美國經濟溫和復蘇，三次量化概率不大；歐洲經濟受主權債務危機拖累，復蘇進程延緩，寬松貨幣政策仍將延續；新興經濟體國家通脹問題2010年已然出現，2011年流動性將進一步收縮。全球流動性將隨著經濟的進一步復蘇而逐步緊縮；有色行業享受的流動性溢價將逐步下降。

商品屬性分化：2011年基本金屬需求量將隨全球經濟溫和復蘇緩慢增長。歐美日基本金屬消費量雖然逐步走出低谷，但2011年美日經濟溫和復蘇，歐洲經濟增速放緩，預計消費總量增長不大；“中國因素”影響明顯，受產業升級和宏觀經濟政策的調控，地產、汽車等行業的調整對部分品種需求量影響明顯，進一步加劇各品種之間供求關系分化的趨勢，相對看好銅、錫。

稀有金屬和小金屬長期看好：受下游鋼性需求的增長和國家政策的傾斜，短期價格雖然受流動性因素弱化引發基本金屬價格下挫的影響出現震蕩，但長期上漲趨勢不會發生變化。

行業趨勢判斷

基本金屬：中性，關注交易性機會；

貴金屬：中性，關注交易性機會和資產注入主題；

稀有金屬和小金屬：增持，短期估值偏高，價格回調后可關注。

投資建議：基于對流動性和實際需求的判斷，我們認為2011年全球金屬價格繼續大幅上漲的動力明顯不足，上游礦產采選企業行業平均利潤也將難以繼續增長。建議關注位于產業鏈下端，且主營產品和發展復合“十二五”國家政策導向的個股品種。

金屬深加工：產業發展要求技術加工更加精細化、細分化；

金屬新材料：具備永磁、節能等功能的新材料將廣泛應用于新興產業；

環保循環：進一步受到國家重視成為未來轉變增長方式的突破口。

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