鋼鐵行業：“黃金十年”已過 行業分化轉型

2010年年初至今，宏觀經濟政策調控頻繁推出：刺激性財政政策退出、房地產行業調控力度加大、經濟增長預期放緩、產業結構調整升級等多方面措施的陸續出臺，直接降低了未來一到兩年內下游實際用鋼需求。預計2011年全年粗鋼需求量約為61億噸，主要不確定因素源于基礎建設項目投資的回落的速度和房地產政策調控的力度。

“嚴禁新增”與“淘汰落后”的成效正在逐步顯現，綜合兩方面因素考慮，2011年粗鋼總產能增量有限。現有設備水平的實際可供生產能力約為6.39億噸，預計2011年全年實際可供生產能力約為6.24-6.39億噸。

鐵礦石價格受實際需求因素支撐仍將維持在高位，進而推動鋼材全年平均價格。預計鐵礦石平均價格全年上漲幅度為5%。在假設焦炭及噴吹煤價格上漲幅度分別在7%和10%的條件下，全年噸鋼平均成本約為4256元/噸，較前一年上漲4.5%；全年噸鋼平均價格較前一年上漲5.6%。

一方面，國家產業結構升級的方向已經確立，各行業大規模重復性建設難再重現；另一方面，行業性產能過剩問題短期內無法得到行之有效的徹底解決。因此，在下一輪經濟刺激政策引發下游需求的再次爆發性增長之前，供需矛盾將限制企業盈利水平上升，行業平均利潤水平始終保持在微利狀態。

行業判斷：國家產業升級、結構調整的步伐不斷推進，以大量投資于基建、房地產、固定資產投資的粗放型增長必然會逐步向“新技術、新工藝、新材料、新設備”為特征的新興產業升級。從長期趨勢看，鋼鐵行業的“黃金十年”已經結束，行業發展趨勢必將逐步由單純規模擴大、產量增長向提升技術、提升品質的深加工轉變。

投資建議：

2011年鋼鐵行業主要特征表現為“分化”和“轉型”。

行業分化：產品結構分化（長材優于板材），區域分化（西部優于東部）；

產業結構調整與轉型：深加工與高附加值產品；

弱行業周期中穩定受益個股。

風險提示：

宏觀經濟政策繼續加大調控力度；保障性住房等政策帶動用鋼需求量低于預期；前期節能減排措施力度放松；全球流動性再次釋放推動鐵礦石價格大幅上漲。

來源: 西南證券　

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