建筑鋼材基本走向 鋼材價格有回調需求

　　受市場參與者既擔憂通貨膨脹加劇致使央行再祭“緊縮”利器，又擔憂節能減排力度放松導致供應激增影響，近期滬鋼呈振蕩上行態勢。上周五央行上調存款準備金率0.5個百分點，意味著年內加息的可能性降低。從建筑鋼材的基本面來看，短期內滬鋼有回調需求，但長期向好趨勢不變。

需求：近弱遠強

短期內需求減弱。鋼材需求可以劃分成終端需求和代理商中間需求兩部分。對于終端需求來說，當前建筑鋼材需求已經進入淡季。從11月份開始，冰凍天氣使得東北及華北地區不適合工地開工，現貨流向呈現出“北鋼南運”的特點，但南方地區的需求顯然無法完全消化全國的鋼材產量。同時，春節長假因素也會對建筑鋼材消費產生不利影響。從以往的經驗來看，消費淡季將會持續到第二年開春。另一方面，代理商的中間需求也不容樂觀。由于以前鐵礦石協議價格是年度定價，市場對鐵礦石價格的上漲預期往往較強，現貨代理商往往具有較強的“冬儲”沖動（即在冬天的消費淡季囤貨，待第二年開春后的消費旺季賣出，同時也博取鐵礦石協議價格上調帶來的超額收益）。但今年進口鐵礦石的定價機制轉變成季度定價，協議礦的價格將趨于透明，現貨代理商能否保持往年的“冬儲”熱情，還是個未知數。如果現貨代理商“冬儲”積極性減弱，那么來自代理商的“冬儲需求”也將減弱。

明年的整體需求將較為旺盛，需求增量主要來自保障性住房和高鐵、地鐵建設。明年全國保障性安居工程住房建設規模將高達1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4%。這意味著明年保障性安居工程投資將超過1萬億元。隨著中國城鎮化的推進，2012年之前中國高速鐵路網和大城市的地鐵建設將迎來高潮，未來五年高鐵投資額達到3.5萬億元，平均每年的高鐵建設投資將達7千億。而地鐵建設方面，全國有33個城市正規劃建設地鐵，并有28個城市獲得發改委批復。按照現有規劃，2010至2015年地鐵建設投資規劃額將達11568億元。

產量：穩步回升

鋼材產量穩步回升，后期的鋼材供應壓力將持續增大。國家統計局數據顯示，11月全國日產粗鋼為167.23萬噸，較10月增加4.98萬噸，這是鋼材產量連續第二個月回升。隨著年底的到來，各地方政府的節能減排任務逐步完成，對鋼廠的拉閘限電措施或將逐步放松，前期停產、限產的鋼企陸續復產，鋼材供應量也隨之增加。另外，在傳統年份，部分鋼廠選擇在11、12和來年1月份的淡季進行檢修。但今年的情況出現了變化，因為前期地方政府強勢性的拉閘限電，鋼廠被迫進行檢修，因而主動選擇在11、12月份和明年1月份進行檢修的鋼廠反而會減少，后期產能將逐步釋放。

成本：穩中趨漲

對于鋼價來說，鋼廠產量的增加卻并非全是壞事。如果鋼廠擴大生產，鋼廠對鐵礦石、焦炭等原材料的需求必將隨之增加。在供應相對穩定的情況下，原材料價格將會出現上漲，鋼材生產成本也將被推高。

近期鐵礦石價格穩中有漲。雖然近期海運費小幅下降，但由于鋼廠復產，鐵礦石需求增加，國內各大港口的現貨資源偏緊，為進口鐵礦石價格提供支撐。同時，根據季度定價機制，明年一季度協議價格將根據9—11月份的鐵礦石現貨價格決定。而9—11月份國內鐵礦石現貨價格已經有所上漲，因此明年一季度協議價格上漲已經毫無懸念。據媒體報道，日本一些鋼鐵企業已與淡水河谷就明年一季度鐵礦石價格達成協議，將由今年四季度的每噸126美元（FOB）上調至明年一季度的135美元FOB，漲幅約7%。當前，鐵礦石進口商存在較強的囤貨沖動，這也是鐵礦石現貨價格堅挺的原因。

焦炭價格在上下游的夾擊中艱難前行。當前煉焦煤價格高位運行，但由于國內鋼鐵行業低利潤運行，鋼廠持續壓低焦炭采購價格，導致焦廠在煉焦環節的虧損達到200元/噸以上，焦炭價格已經基本沒有下跌空間。后期焦炭市場或將演繹“成本推動型”的上漲行情。

通過高爐煉鐵、轉爐煉鋼工藝生產鋼材，需消耗約1.6噸高品位鐵礦石，0.4噸冶金焦。以63.5%品位鐵礦石現貨價格1230元/噸、二級冶金焦價格1850元/噸、廢鋼價格3200元/噸計算，二級螺紋鋼的含稅成本在4300—4400元/噸之間，三級螺紋鋼的含稅成本在4400—4500元/噸之間。綜合考慮銷售費用和出廠運費，鋼廠只能獲得較為微薄的利潤。

期現價差：偏小的期現價差為滬鋼提供支撐

在正常情況下，期貨價格與現貨價格會保持一個相對合理的價差，這個價差主要包括持倉成本和一定幅度的正常溢價。對于螺紋鋼期貨而言，螺紋主力合約與現貨價格的合理價差為20—30元/噸·月，這就意味著螺紋鋼主力合約RB1105應該比現貨價格高出100—150元/噸。而當前RB1105與上海地區現貨價格（理論計重）相當，如果考慮到上海地區理論計重存在的負公差，實際上現貨價格已經高于期貨價格，這種價差結構為滬鋼提供明顯支撐。

由于短期內需求較為清淡、鋼材產量也穩步增加，滬鋼具有回調需求，但鋼廠微薄的利潤及偏小期現價差限制了滬鋼的下跌空間。同時，考慮到明年需求較為旺盛、原材料穩中趨漲，短期的回調并不會改變滬鋼長期向好趨勢。

來源：中國鋼材價格網

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