鋼鐵行業：鋼價礦價繼續上漲 限產接近尾聲

　　國內鋼價：本周現貨鋼價延續上漲，長材價格漲幅居前，螺紋鋼、線材上漲1.7%，中板、熱軋分別上漲1.8%、1%，冷軋漲幅最小為0.6%。成交略有回升，西本監測的上海終端線螺采購量環比上周增長9%。期貨方面：螺紋鋼期貨環比上周持平；線材期貨上漲0.5%。無取向硅鋼價格持續走低，比上周下跌0.6%；不銹鋼價格小幅上漲。根據Mysteel的調查，盤整的觀點占主導。

　　國際鋼價：本周國際市場價格走勢分化：美國板材價格在主流鋼廠調價影響下上漲5.9%以上，亞洲鋼價如韓國、日本下跌2%左右。CRU國際鋼價綜合指數為179.7，比上周上漲1.6%，比上月上漲2%，比去年同期上漲19.9%。國際廢鋼價格本周基本穩定。11月份我國鋼材出口291萬噸，粗鋼凈出口148萬噸，較上月凈出口177萬噸減少29萬噸。國內鋼材價差有所縮小以及國際需求恢復緩慢是出口低迷的主要原因，預計未來數月直接出口難有大的起色。

　　原材料：本周礦石價格在上周盤整后繼續上行：唐山礦、印度礦到岸價上漲1.3%左右，普氏指數2011年一季度62%粉礦到岸價168.5美元/噸，較上周上漲5.6%，較現貨升水1.5美元/噸；西澳到北侖港運費下跌6%、巴西到北侖港運費下跌7%，BDI指數繼續下跌3%到2111。焦炭、鐵合金價格基本不變，廢鋼、生鐵價格略有上漲1%不到。因為供給的緊張，礦石價格居高不下，不過這種供給的緊張并非是礦山的減產，而是礦石貿易商囤貨引起的，我們預計價格繼續上漲的空間不大。

　　盈利趨勢：本周噸鋼毛利略有提升。從成本變化看，考慮庫存后，現貨、中間鋼廠成本提高22、14元/噸，長協鋼廠噸鋼成本上升僅1.5元/噸，長協鋼廠各產品噸毛利提高24元/噸以上，好于現貨和中間鋼廠。若不考慮庫存周期，各類型鋼廠螺紋鋼噸毛利改善41-77元/噸，熱軋噸毛利提高5~42元/噸不等。

　　庫存：長材庫存在上周增加了1%后本周再回下降通道，整體減少1%，主要是螺紋鋼庫存減少1.2%。整體來看，全國鋼材社會庫存環比上周減少0.5%，其中板材減少0.1%，降幅較上周有所放緩。因為各地逐步入冬，鋼材需求相對減弱，我們預計庫存將進入新一輪的上升周期。港口鐵礦石庫存為7406萬噸，較上周增加1.9%。

　　股價與估值：本周國內鋼鐵股小幅跑贏大盤，行業指數較前一周上漲0.8%，強于滬深300指數0.7%。國際鋼鐵股表現較好，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股有9支上漲，其中8支好于所在市場。

　　要聞預覽：傳日企接受淡水河谷明年一季度礦價漲7%；臺灣中鋼與必和必拓達成1季度焦煤合同價225美元，漲8%；政府將大力扶植特殊鋼產業。

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