上漲空間不大 鋼價“躁動”難持續

　　近期，國內鋼價再次出現“躁動”，進入11月下旬后鋼價上漲明顯，總體保持震蕩上揚趨勢。而期貨市場上，11月24日螺紋鋼收盤價格4750元/噸，創下年內新高，比月初上漲了11.37%。現貨市場上，24日螺紋鋼價格4530元/噸，比月初上漲8.11%，但板材類價格上漲幅度較小。

　　與此同時，庫存繼續快速回落。11月19日全國五大品種鋼材社會庫存為1334.04萬噸，環比上一周下降1.96%，已經連續六周出現了較大幅度的下降。

　　近期鋼價尤其是螺紋鋼、線材再次出現了反彈，螺紋鋼期貨價格還創下了年內新高，鋼材庫存也在下降，這有利于對鋼鐵行業的發展。隨著年底的來到，減排的大考期限即將到來，節能之戰也進入收官階段，所以從11月下旬開始到12月節能減排對鋼鐵行業的影響力度可能有所減緩。靠拉閘限電減產的部分產能可能會恢復開工，從而對鋼鐵短期價格造成壓力。

　　節能減排即將收官

　　從8月底開始全國掀起減排風暴，國慶節后部分地區政策力度有所減緩，但在10月末11月初部分省市又實施了一輪加緊的減排調控政策，河北、山東、江蘇、河南等省市都有限產限電的嚴格措施出臺及實施。眼下年底來臨，減排的大考期限即將到來，節能之戰也進入收官階段。但根據發改委最近公布的1~10月減排完成情況來看，目前仍處于節能減排一級、二級預警級別的省份其鋼產量占全國產量比例較小，所以從11月下旬開始到12月節能減排對鋼鐵行業的影響力度可能有所減緩。

　　11月22日，發改委公布了1~10月節能減排目標完成情況：廣西、青海、寧夏和新疆4省區節能目標預警等級為一級。這意味著這些地區節能形勢十分嚴峻，需要及時、有序、有力啟動預警調控方案。內蒙古、遼寧、海南、陜西和甘肅5個地區預警等級被列為二級。相較前九個月完成情況，遼寧由一級預警降為二級，江蘇和河南由二級降為三級，而內蒙古由三級升為二級預警。

　　國務院辦公廳近日下發了《關于確保居民生活用電和正常發用電秩序的緊急通知》。通知稱，隨著年底臨近，還有少數地區為突擊完成節能減排目標仍在采取限制企業正常生產特別是居民生活用電合理需求、強制性停止火電機組發電等錯誤做法。通知要求，立即恢復受影響的居民生活等重點用戶供電的同時，繼續嚴格限制高耗能高排放企業用電，對未按規定期限淘汰的落后產能和違規建成項目，要依法、按程序停止供電。

　　產量將有所恢復

　　從鋼廠生產來看，中銀國際的分析師樂宇坤預計，11月下旬開始產量較9、10月會有小幅恢復，但由于年底本身也是鋼廠冬季檢停修比較頻繁的階段，所以產量釋放力度也不會很大，且由于前期產量的下調，部分產品市場資源有一定程度的短缺。

　　中金公司分析師羅煒、關雪認為，隨著節能減排任務的完成，產量將有所恢復。他們預計，拉閘限電政策結束后，日均粗鋼產量將由目前的160萬噸/日恢復到167萬噸/日的水平。

　　羅煒、關雪認為，雖然目前尚無法判斷高耗能行業的拉閘限電是否立即停止，但至少明年1月份開始，靠拉閘限電減產的部分產能會恢復開工，從而對鋼鐵短期價格造成壓力。

　　由通脹超預期引起的新一輪“宏觀調控”對鋼鐵等周期性的行業產生負面影響。從以往歷次宏觀緊縮政策的影響來看，通脹超預期、信貸緊縮、價格干預政策、地產調控均使市場對鋼鐵行業的盈利前景產生擔心，從而使行業的發展壓力加大。

　　鋼價上漲空間不大

　　大規模的“拉閘限電”對鋼鐵行業的影響主要反映在9月中上旬，引起了當時鋼價的快速上漲，螺紋鋼從8月底的3890元/噸上升至4290元/噸；日均粗鋼產量從171萬噸/日下降至154萬噸/日。但由于對鋼廠實行一刀切限電造成的影響過于廣泛，在9月下旬各地就出現了不同程度的復產，鋼價到9月底跌至4170元/噸，日均粗鋼產量恢復至160萬噸/日，但仍是一個較低的水平。

　　短期鋼價上漲承壓，但受成本支撐。從歷史上看，鋼價在年底一般都是上漲的，主要是因為年末的冬儲需求。但是由于拉閘限電政策消除后供給壓力增加，一定程度上講抵消季節性需求的上漲，因此鋼價可能在高成本的支撐下維持震蕩，上漲乏力但下行壓力不大。主要因為鐵礦石和焦煤價格維持高位，成本對鋼價有較強的支撐，尤其是熱軋價格在成本線附近，下跌空間有限；而螺紋鋼價格受節能減排影響較為顯著，未來繼續復產可能下行空間在200元/噸以內。

　　樂宇坤指出，從鋼價來看，前期鋼價上漲較強勁，短期面臨回調，但考慮到年底冬儲對需求的推動以及鋼廠成本的支撐，鋼價仍可能有上升趨勢，但總的來說需求仍然不夠旺而且產量在政策力度放松的情況下可能有小幅恢復，所以近期鋼價上漲空間也不大。

　　雙重壓力壓縮盈利空間

　　11月26日，中國鋼鐵工業協會副會長羅冰生在“2010中國鋼鐵產業鏈戰略發展與投資峰會”上表示，在國內市場鋼材價格低位運行和鋼鐵生產成本不斷上升的雙重壓力下，鋼鐵企業盈利空間大幅度壓縮。

　　羅冰生在會上透露，今年1~4月在國內市場鋼材價格上升的狀況下，4月份大中型企業實現利潤當年達到122.34億元的最高點，以后隨鋼材價格的不斷下降，企業實現利潤也不斷降低，7月份實現利潤只有28.6億元，比4月下降76.62%，8月以來實現利潤仍保持較低的水平。

　　據統計，1~10月大中型鋼鐵企業銷售利潤率為2.8%，最低的7月份只有1.16%。如果扣除1~10月實現利潤中的投資收益54.95億元，鋼鐵產品銷售實現利潤為638.45億元，實際產品銷售利潤率為2.58%，低于全國工業行業的平均盈利水平。

　　羅冰生強調，如何使鋼鐵企業走出低效益運行的態勢是目前行業關注的焦點，也是制定“十二五”鋼鐵發展規劃的重要考量。鋼鐵工業的“十二五”規劃重點關注以下三項工作：一是加快鋼鐵工業結構調整和產業升級，促進鋼鐵工業實現由大變強；二是加強全行業的聯合兼并重組，提高全行業產業集中度，促進鋼鐵工業產業組織結構的優化升級；三是進一步加大全行業節能減排的工作力度，按建設資源節約型、環境友好型社會的要求發展鋼鐵工業。

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