鋼鐵產業金融化趨勢以及鋼鐵企業的對策

　　經濟金融化主要表現為：金融業包括商業銀行、證券投資、保險、資本資產融資等在一國經濟中的比重不斷上升，并對其經濟、政治等產生深刻影響。

　　二戰結束以后，世界經濟持續高速增長，從而使得社會分工加劇，儲蓄和投資日益分離，產生了金融資產的供給和需求動因。股份制企業制度的諸多優越性使之成為主要的企業組織制度，而導致股票資產的大量供給。政府在經濟發展中作用日益突出，干預宏觀經濟運行而發售大批國債是證券市場迅猛發展的又一個強大動力。金融市場對金融產品的強勁需求使得金融創新得到飛速發展，各種新型金融工具或貨幣替代物不斷涌現，如大額可轉讓定期存單、貨幣市場存單、期貨和期權等等，其增長速度超過了國民財富增長速度，使得金融相關率直線上升。于是，各種非銀行金融機構迅猛發展，導致融資非中介化，直接金融發展速度大大高于間接金融，直接金融比例也趕上和超過了間接金融，機構投資人的出現加速了儲蓄和投資的分離分工，促進了社會財富金融資產化和經濟關系金融關系化。于是，經濟金融化已經成為世界經濟的重要特點。

　　經濟金融化主要表現為：金融業包括商業銀行、證券投資、保險、資本資產融資等在一國經濟中的比重不斷上升，并對其經濟、政治等產生深刻影響。社會經濟關系日益金融化，各種組織和人們之間的經濟關系越來越表現為債權債務關系、股權與股利關系和風險與保險關系等金融關系。社會資產日益金融化，世界主要經濟體的金融資產總量與國民生產總值的比率均超過1.0，最高的甚至超過4.0。融資非中介化、證券化和金融傾斜逆轉，非銀行金融的迅猛發展，導致直接金融的發展速度大大地高于間接金融，直接金融所占的比例日益加大。

　　經濟金融化的一個直接后果或表現就是大宗商品或資產性商品的金融化。直接顛覆了實物商品的一般定價機制，大宗商品價格成了一種新的金融工具，如石油、常用有色金屬、貴金屬、糧食等商品的定價完全依賴于期貨等金融市場的價格走勢。鋼鐵市場，由于金融壟斷資本的大舉介入，包括原材料市場、產品市場正在沿著石油和有色金屬定價機制的發展路徑走向定價機制衍生品化，如鋼材期貨市場、國內自發但日益發展壯大的鋼材電子盤交易市場、近年來國際機構一直在推動的鐵礦石指數定價等。

　　經濟金融化和大宗商品定價的衍生品化給企業經營活動帶來的直接而重要的影響就是環境的不確定性迅速增加，導致企業經營風險的擴大。衍生品市場具有投機性，易于被一些大的金融資本控制，導致衍生品市場背離其與現貨市場的平行性與收斂性的本質特征。對于鋼鐵企業而言，鐵礦石市場定價的衍生品化將引起鋼鐵企業成本控制的極大困難；鋼材期貨與電子盤交易由于投機資本的介入導致鋼材未來價格走勢的不確定性增加，從而使鋼材經營廠商對收益狀況無法準確把握。這種市場價格的極大不確定性給廠商帶來巨大的財務風險。

　　經濟金融化與大宗商品市場的衍生品化盡管給企業帶來巨大風險，但是已經成為一種必然的經濟發展趨勢，所有鋼鐵企業，無論是生產商還是貿易商都無法回避這種金融化趨勢給企業帶來的影響，正確的策略就是盡快掌握這一行的市場特點的運行機制，學會運用新的市場競爭規則參與市場競爭。況且，這種不確定性給企業帶來的不僅僅是風險，也存在增加企業價值的機會。

　　經濟金融化給企業帶來的根本性影響是商品價格不確定性的增加。可能引發的風險主要是市場風險，以及由市場風險引發的信用風險、流動性風險，進而可能進一步引起由于客戶和供應商原因導致的經營中斷風險。

　　鋼鐵企業面對的原材料與產品的衍生品化，即導致了市場價格的不確定性，同時由于其價格發現與風險管理工具的特點，也為企業提供了管理風險的途徑，通過有效的套期保值組合實現鎖定成本、收益，對沖風險的目的。基于大多數企業極度缺乏金融人才，現階段有效的解決路徑之一就是獲得第三方顧問的支持。

作者：蔣錫麟 來源：北大縱橫

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