囤與不囤 鋼鐵貿易商為冬儲做艱難抉擇

　　歲末將至，“你準備囤貨了嗎？”——再次成為全國各大鋼材市場內見面聊天，彼此問得最多的話。

盡管去年圈內也有同樣的疑問，但2007年之前更多的人在關心：“今年你準備囤多少貨？”

而如今，“誰都不能打保票的告訴你該囤還是不該囤”，特約市場評論員也陷入了少有的迷茫。

囤與不囤？

去年年底，老趙聽同行說，年后市場鋼價肯定會有大行情，就進了些貨，但沒想到，貨沒出完，行情就跌了。“單單這一把，我們就賠了三百多萬元。”面對筆者追問，老趙一臉無奈地道出那段往事。

后來等開了春，礦石行情一再推高，業內又在猜測行情，認為成本上升了，價格還會重新上來，為了挽回損失，老趙趕快又囤了一批鋼材，可沒等正式簽訂供貨協議，價格就又掉下來了。

現在透過老趙的眼神仍可以察覺出那段陰影。他對于年底囤不囤貨已陷入兩難的境地。他說，“我們總是跟不上節奏，對于價格的判斷總是慢上半拍，行情也像是中了邪，總是趕不對。”“萬事均有利弊的一面”。面對上述復雜情形，或許我們應該一分為二的加以看待。

有著多年預判與研究經驗的余彩兵告訴筆者，“囤貨有囤的道理，不囤貨亦有不囤的道理，鋼貿企業要根據自身實際情況來加以判定，不能為逐利而逐利，從而迷失方向。”

在他看來，現在選擇囤貨的目的無非有三點：一是規模不大或有固定需求的企業想保證資源；二是賭行情，期待年初有行情，現在低價采購，等價格上漲后再賣出，從中獲利；三是年底銀根都要收緊，適當加大庫存，一定程度上可以幫助企業在銀行融資；四是保障招標采購的單子享有優勢。

而選擇不囤貨的理由也不乏有兩方面：一方面在固有銷售渠道中，可以實現利潤最大化，低價采購，加價賣出，鎖定利潤，減少風險；另一方面，在市場漲跌幅度不是很大的過程中，可以讓手中保有充裕的現金流，當遇到大行情的時候再來及時采購建庫。

冬儲“險惡”

市場變化莫測的今天，鋼鐵生產和貿易企業的暴利時代確實已經過去。隨著鋼材期貨上市、國際原材料市場定價話語權的薄弱顯現，近兩年帶給鋼鐵業更多的是經營風險。“前幾天還進了幾十噸的貨，本以為鋼價會繼續漲上去呢，不料希望再次破滅。”與老趙有著同樣的遭遇的上海寧金鋼鐵有限公司副總經理吳井泉近日告訴筆者，按照往年傳統，鋼價在持續震蕩后，定然會進入上行通道，但這一輪上漲周期出乎意料的短。

11月19日，據國內知名鋼鐵現貨交易平臺最新監控數據顯示，國內鋼價在歷經近一個月的橫盤之后，進入11月出現了連續兩周的大幅上漲行情。其中，11月10日，西本鋼價指數最高報價在4620元/噸，創下年內新高水平。

但好景并不長，上周（11月15~19日）國內鋼價再次出現下跌跡象。其中，11月18日，西本鋼價指數為4560，跌幅為0.22%。

在西本新干線首席分析師劉秋平看來，這與當前需求不無關系。她分析說，當前華北鋼材市場面臨著最后的瘋狂，即將進入淡季；華南正在亞運，需求受限是一定的；華東以及中部區域需求尚可；西南以及西北區域主要問題還是在供給受限。

不僅如此，冶金工業規劃研究院院長李新近日在馬鞍山的一次會議公開透露，隨后原料和運輸價格上漲，未來鋼鐵企業成本壓力仍會加大；而鋼材價格的高位波動，鋼鐵業利潤率也會降低，并在某種程度上加劇鋼鐵市場風險。“等這波價格到頂開始跳水后，再準備進貨，開春應該每噸能獲利500元以上”，盡管業內深知目前的價格趨勢醞釀著高風險，但仍不乏有人發出了這樣的大膽預測。

為此，有業內專家表示，想囤貨不敢囤，如果大家都是這樣心動而不行動，估計進入2011年確實會有機會，因為流通不訂貨，鋼廠也會真實減產；但如果大家都把心動轉化為實際行動的話，接下來的市場在泡沫助推下，現貨市場又必然遭殃。

期貨套保

事實上，鋼鐵貿易商在為年底“囤不囤貨”艱難抉擇的同時，更多的小型鋼貿商還在為“被訂貨”擔憂。

他們正是上述提到的為保證資源，獲得鋼廠常年代理權而必須訂貨的那一撥。“不論年后市場行情如何，我們的囤貨是對是錯，我們均沒的選擇。”滬地一小型鋼鐵貿易企業老板在寧德上海商會年會期間如是說。

事實上，隨著近兩年大宗商品電子交易的深入，越來越多鋼貿企業開始接受期貨、電子盤等遠期交易的套保功效。

江蘇省工商聯鋼貿商會會長徐新談道，自鋼材期貨掛牌上市后，鋼鐵金融屬性逐漸增強，包括鋼廠、鋼材貿易企業和鋼材下游需求企業在內的多方力量均參與到了期貨市場。因為遠期合約交易，不僅可以做到發現價格、穩定市場運行，還可以很好地規避市場風險。“套期保值是期貨市場產生的原動力”，上海中期期貨經紀有限公司總裁助理吳君在接受筆者專訪時表示，鋼材期貨上市的初衷就是為貿易商解決鋼價漲跌無序提供保障。

他介紹，所謂套期保值就是買入賣出與鋼材現貨市場數量相當，但交易方向相反的期貨合約，以期待未來某一時間通過賣出買入期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。不僅如此，貿易商還可以利用期貨與現貨的結合將企業利潤鎖定在較高的水平上。

當然，套期保值固好，但鋼貿商亦不能一時頭腦發熱，選擇“被迫”進入期貨市場。

上述分析人士同樣表示，此時鋼貿企業往往希望能夠通過期貨市場來降低采購成本或者增加銷售收入，或者說希望通過期貨市場套期保值業務來彌補現貨市場的虧損，這在無形中就產生了追求期貨市場盈利的片面心理，從而違背套期保值基本原則和基本理念。

而避免這一誤區最好的辦法就是，健全會計核算制度，建立套期保值效果評估機制，從期貨和現貨兩個市場來綜合評估套期保值效果。

來源：現代物流報

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