如何看待傳統鋼市“金九銀十”現象?

秋高氣爽的9月和10月份，天氣條件適宜，以及傳統的十一長假等，這些因素使得每年的9、10月份都是生產消費的傳統旺季，而我們的鋼材市場也大受其益，每年貿易商都會把''金九銀十''當作一年中成交交易的重要時間段，早早期待金九銀十月帶來量價齊升的好收成。不過近兩年，從事鋼材貿易的人們發現，''金九銀十''成色明顯大不如前，總體上看需求呈現旺季不旺，價格上甚至出現震蕩徘徊或陰跌下行的情況。那么到底是什么原因造成了''金九銀十''金科玉律的失效？

一、何為''金九銀十''需求？

正如上面所述，由于9、10月份天氣條件的好轉、經歷了前期酷暑壓抑的消費在涼爽的秋季開始慢慢復蘇，特別是每年的十一黃金周都是全年的一個消費高峰，像今年中秋和十一的連續長假，使得廠商較以往大大延長了黃金周期間的促銷活動時長，這極大的促進了社會消費。而由于天氣狀況的好轉，先前受高溫影響的戶外施工也將重新進入高潮，像房地產、造船、公路、鐵路等基建項目對戶外施工條件是有一定要求的。

通過我們對鋼鐵需求行業的投資和消費情況來看：城鎮固定資產投資每年的高峰一般在6月和9月份兩個時間段出現，而且從全年來看，整個9-12月份整體水平也較高，一方面是金秋季節有利于施工的進行，另外到年底也會出現突擊完成年度投資計劃的情況；而房地產的情況也不例外，全年除了6月份是一個高點外，9、10月份也是一個全年業績高點，特別是每年的十一黃金周都是樓市促銷銷售、沖擊年度目標的重點月份，當期樓市的銷售狀況將作為地產商對后市樓市好壞的一個重要參照標準，進而影響后期地產投資的大小；另外從汽車消費來看，汽車行業的每年消費高峰都是出現在2月下旬和3月之間，不過從2009年和2010年已知的數據來看，2009年的汽車消費高峰是出現在9、10月份，這主要是得益于國內汽車消費刺激政策；最后從國內船舶交付的情況看，四季度的整體交付量也是占到了全年比較大的比重，特別是2008-2009年，全年的交付高峰都是在10、11月份。

所以說，考慮到''金九銀十''的生產消費效應，以及像汽車、造船等下游行業的直供比例和采購周期等特征，鋼材貿易商會在旺季到來前囤貨等待需求釋放、價格上漲，下游行業在生產旺季前或者旺季后也有補庫存的需要，供需的切合造就了我們傳統的''金九銀十''行情。

二、''金九銀十''緣何會''消失''？

雖然''金九銀十''的規律普遍被我們的鋼鐵從業者所接受，而且在自身生產和經營過程中也被當作具體操作過程中的一個重要參考，不過相當一部分業內人士明顯感覺：近幾年，特別是2008年以來，這種季節性的特征越發模糊，不管是在鋼材價格還是需求上。

首先，我們看2005-2010年之間''我的鋼鐵''Myspic月度指數統計情況，2005年受宏觀調控以及鋼鐵行業產能急劇釋放的影響，從當年7月份開始鋼價開始下行，整個跌價過程貫徹下半年全年。2006、2007、2009年三個年份，10、11月份價格在先前月份的基礎上都有上漲，盡管漲幅不一，但是還是體現出一定的''金九銀十''行情。而2008年受金融危機的影響，鋼材價格受需求端的萎縮也在下半年開始急劇下跌。2010年從9月份開始受節能減排的影響鋼價開始上行，不過受制于需求不能及時跟進，總體上價格一直處于震蕩期，不過近兩周鋼材價格又開始了上揚態勢，但成交一般，后''金九銀十''現象能否出現值得關注。總體來說，鋼價在正常年份還是表現出固有的季節性需求特征，不過由于價格的''脆弱性''和''敏感性''，其也深受經濟環境和外部環境等影響。

如果說由于價格的脆弱性和敏感性導致對''金九銀十''的特征表現不夠有說服力的話，我們不妨從需求狀況看一下，通過對2005-2010年的鋼材表觀消費的統計看，2005-2007年每年的鋼材表觀消費最高點都不約而同的出現在了10月份，2008年由于金融危機的爆發，下半年國內外經濟形勢急轉直下，這也導致了需求的萎縮，當年7月份成為2008年鋼材消費的高點。到了2009年，由于國家出臺了以4萬億投資計劃為主的一系列的經濟刺激政策，大量的基建項目上馬，2009年的鋼材消費高點被提前到了8月份。直至2010年，由于國內外宏觀條件的改善，國內的調控目標也有保經濟增長轉而調結構、防通脹上來，國內城鎮固定資產投資增速開始連續回落，新開工項目也大幅減少，從已統計的1-9月份情況看，今年的3月份可能會是全年的一個鋼材消費高點，后期鋼材消費大幅回升的可能性不是很大。

通過價格以及消費需求的雙重驗證，我們發現當經濟處于正常（上升）通道時，鋼材的消費也是穩步提升的，而自身的季節性需求特征表現的也尤其明顯。對于2008年以來出現的''金九銀十''規律的''失效''--需求旺季不旺、價格震蕩加劇，筆者認為還是受這一輪金融危機的影響，在危機爆發過程中的生產消費的萎縮，以及后期的經濟刺激政策的施行上，都人為的破壞了業已存在的行業的自身規律，這種現象是不可避免。當然目前鋼材社會庫存偏高，相關品種供需壓力和差異性也會放大鋼鐵行業現有的消費不放量和不夠持續的現象。不過只要我們行業的從業者能夠對自身所處的經濟、行業大環境有著清醒的認識，規律的改變還是有跡可循的。

三、2011的''金九銀十''會如期而至嗎？

對于今年余下的時間以及明年的鋼材需求，到底是個什么樣的狀況？筆者認為，短期來看，今年剩下的時間我們的鋼材消費可能還會延續弱勢，而明年的狀況還需結合經濟的總體運行情況，以及鋼鐵下游家電、汽車、房地產的需求來看，特別是鋼鐵行業本身如此大的庫存能否在明年平穩去庫存化，以及節能減排的限產執行情況對鋼鐵供需面的改善程度如何等都至關重要。

今年以來國內固定資產投資逐步回落，特別是非房地產產業投資下降明顯，盡管這是國家主動調控的結果，但是對我們的鋼材需求的影響是顯而易見的，畢竟整個建筑行業鋼材消費占據了整個鋼鐵下游行業需求的50%，同時由于2008年開始了大規模基建項目建設，導致基礎建設用鋼在整個建筑用鋼中的占比也有提高，這也間接放大了非房地產行業投資增速下滑對整體鋼材需求的影響。這從房地產、國內固定資產投資和表觀粗鋼消費的比較中也能看出來：雖然從2009年底開始國內的房地產投資增速開始快速上揚，但是由于國內固定資產投資的放緩，我們的鋼材消費并沒有因為地產投資的上升而增長，反而是跟隨固定資產投資一路下行。

考慮到從今年年初開始就一路下行的固定資產投資增速后期下降幅度有限，而且年尾還有4萬億投資計劃項目以及保障房項目的沖刺，所以后期鋼材需求將延續前期穩中趨弱的態勢。而對于明年的情況，筆者認為在節能減排大趨勢不減的情況下，明年的鋼鐵產需會進一步趨于平衡，伴隨著再次去庫存，價格也有望在現今的基礎上上一個臺階。同時在鋼鐵下游需求方面，固定資產投資今年底的增速可能已處于一個相對低點，明年作為''十二五''的開端之年，相信會有一個較好的開頭，具體到像汽車、造船和家電等行業，筆者認為消費增長態勢不減，新能源汽車、家電下鄉等中長期政策的支持，對行業的支撐效用還是很顯著的，當然這其中房地產調控對產業自身的影響和行業對鋼鐵的需求變化是一個不穩定因素。總體而言，明年仍處在后金融危機的恢復期，各項經濟和行業指標會趨于正常和合理化，而我們的鋼材''金九銀十''現象也有望重現，但從全年來看，大趨勢跟經濟恢復的步調相一致，相比往年正常月份在絕對量上可能不會太過于突出。

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