量化寬松的政策 引發鋼材價格瘋狂補漲

自金融危機以來，美國的失業率居高不下，經濟增長緩慢，甚至存在下降的風險。美國政府曾先后使出多種刺激手段，但始終未見明顯成效。近期美國則在原有的刺激基礎上拋出了第二輪量化寬松的貨幣政策（QuantitativeEasingMonetaryPolicy2.0），希望以此來刺激美國經濟，降低失業率。量化寬松的貨幣政策實質是通過“新創造出來的”現金購買銀行資產，以此刺激資本供應和國家經濟。“量化寬松”貨幣政策適用的對象是銀行和保險公司，通過向它們提供流動資金，并買入它們的壞賬，增加流動性，促使銀行業向企業放款，使整個經濟體的流動性恢復正常。

回顧歷史，美國為擺脫越南戰爭時期美國社會失業、通貨膨脹、國際收支赤字的困境，減緩美元暴跌、大量黃金外涌的危機，1971年8月15日，尼克松政府宣布實行“新經濟310358,基金吧政策”。該政策對外采取了兩項措施：放棄金本位，停止美元兌換黃金和征收10%的進口附加稅，從而導致二戰后的“布雷頓森林體系崩潰”，西方國家股價普遍下跌，嚴重損害了許多國家的利益，加劇了國際經濟、金融的動蕩，西方主要經濟體步入“奔騰式通貨膨脹”時期。

2001年，日本央行做出了驚人的舉措，采用了一個新型的貨幣政策工具，是在零利率基礎上實行的進一步的擴張性貨幣政策，來應對出現的通貨緊縮。其做法是將大量超額資金注入銀行體系中，使長短期利率都處于低水平，從而刺激經濟增長，對抗通貨緊縮。金融危機會極大地打擊金融業和金融市場的信心，市場的“去杠桿化”過程會很漫長，因此在一定時期內金融市場的交易很難正常；另外，由于經濟的全球化和貨幣市場的自由化，一個國家無限制增加流動性供應未必能夠刺激銀行業對本國的放貸。當貨幣的回報率境外與境內存在剪刀差時，貨幣會毫不遲疑地選擇境外。

再將視野拉回到當下：2008年金融危機爆發之后，美聯儲就趕忙推出了量化寬松政策，在隨后的三個月中，美聯儲創造了超過10000億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構，然后通過直接購買抵押貸款支持證券；美聯儲上周三宣布啟動第二輪量化寬松計劃，將采購6000億美元的國債，以進一步拉動經濟復蘇。美聯儲將維持0-0.25%的基準利率區間不變。美國的“量化寬松”貨幣政策等于向全世界發行美元，最終是向新興國家輸出通貨膨脹。

輸入性通貨膨脹以及貨幣流動性近乎泛濫的情況下，鋼材市場價格前期依然維持在低位徘徊，與其它工業品和農產品的價格相比上漲幅度較小。但是，進入到了11月份以來，螺紋鋼期貨市場和現貨市場均開始了大幅拉升的行情。截至11月9日短短地七個交易日，螺紋鋼期貨主力合約RB1105就上漲將近350元/噸；全國鋼材現貨市場的16-25mm的二級螺紋鋼，也普漲300元/噸以上。

鋼鐵行業受到調控后，產量增速持續下降，特別是10月的粗鋼產量環比已經下降。中國鋼鐵工業協會8日發布的最新旬報顯示，10月下旬其會員企業粗鋼產量為1463萬噸，全國估算值為1719.9萬噸，日均產量分別為133萬噸和156.4萬噸，與中旬基本持平。旬報同時顯示，10月全國粗鋼日產量為158.6萬噸，環比9月的161.8萬噸略有下降，降幅約為2%。

鋼材市場的廠家、商家在“金九銀十”階段普遍靜態關注庫存，而忽視了庫存消費比一直持續下降的現實，并放大了房地產調控在今年內所引起的利空因素，特別是對建材需求的抑制（其實房地產調控政策的連續性值得關注，但調控絕不是幾個月可以完成的，可能要幾年時間），使得市場處于倒掛狀態。但是螺紋鋼社會庫存在整個十月悄然減少41.346萬噸，特別是11月的第一周更是大幅減少32.053萬噸，呈現供給緊張、無法滿足需求的狀態。

縱觀今年已經過去的10個月的鋼鐵市場，鋼鐵產業持續受到抑制。從6月開始，工信部下達了產業治理政令，隨后為完成“十一五”工作目標展開的節能減排、停電限產更是導致鋼鐵短期供給出現緊張，截至目前，停電限產的“風暴”依然沒有停止。產量縮減之后，除了對供給和需求產生影響外，對鋼廠的盈利水平也產生了影響，要盈利需要價格上漲，則必將引起鋼鐵企業競相提價。

鋼鐵企業的生產成本顯現了巨大的壓力。上游原燃材料成本價格繼續上漲，國際鐵礦石CFR價格（62%品位）又回到了160美元/噸的水平，國際資源品價格在美元持續貶值的背景下，上漲已經成為不爭的事實，2-3天將有20-30元/噸轉嫁至鋼材的成本上，這也將推動鋼鐵市場價格的上漲。

量化寬松的貨幣政策被美國當作是一劑強心針，但其結果必然是美元貶值，低風險資產的收益率基本消失，資金不斷地追求回報率而蜂擁購買風險資產，流動性過剩將對市場不斷地注入資金活力。因此，前期較少受到資金青睞的鋼材，近期將迎來瘋狂的補漲行情。

來源：和訊

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