生產成本重心居高不下 螺紋鋼加快上漲步伐

年底地方政府保障房開工被逼急速加碼，需求總體保持增加，加上目前建材庫存已經降到合理水平，年底鋼材冬儲開始后再庫存化將再次拉漲鋼價。

上周11月1-7日，美聯儲宣布重啟第二輪量化寬松貨幣政策，全球金融市場做出積極反應，美股強勁攀升，大宗商品更是集體暴漲。在美元大幅貶值的情況下，基本金屬作為資源商品，具備較強的金融屬性，紛紛創出年內高點，雖然鋼材由于產能過剩和房地產政策的打壓前期表現稍弱，但在全球通脹預期和國內經濟逐漸企穩回升的背景下，資金近期大量涌入，螺紋鋼主力合約一度擊穿4700重要阻力位，新一輪上漲行情可能由此展開。

全球貨幣政策寬松，通脹壓力加大

美聯儲宣布開啟第二輪量化寬松政策，總計將采購6000億美元的資產，市場對此反應激烈，貨幣紛紛涌入商品市場，通貨膨脹預期越演越烈，石油、基本金屬均有不俗表現，黃金更是屢創新高。受此影響，作為大宗商品之一的鐵礦石也受到資金追逐，雖然鐵礦石金融屬性遜于以上品種，但也有一定程度的影響。鋼材本身具備一定的金融屬性，貿易商資金的充裕程度對鋼價也有顯著影響，在充裕流動性和鐵礦石成本上升的雙重支撐下，螺紋鋼上周出現快速上漲行情。雖然各地對節能減排后鋼廠復產的質疑不斷，鋼價出現回調，但是隨著國際金融大環境的風云突變，螺紋鋼將再次出現快速上漲。

節能減排措施繼續執行，供給緊縮明顯

近期，河北再次召集鋼企開會，第二輪限產限電政策已經展開。根據中國鋼鐵工業協會最新數據顯示，10月中旬重點大中型企業粗鋼產量為1341萬噸，全國估算值為1563萬噸，日產量分別為134.1和156.3萬噸，環比上旬分別下降3.3和6.3萬噸，降幅為2.4%和3.9%。當月上中旬粗鋼日產量則為159.2萬噸，環比9月的161.8萬噸進一步下降，主要由于節能減排和限電政策執行范圍進一步擴大，河北地區首鋼遷安、津西相繼限產，產量迅速回落。隨著鋼價上漲，鋼廠復產不可避免，但由于鋼廠仍有用電額度限制，因此產量增加有限，四季度全面復產的可能性較小。除限電外，一些鋼鐵企業將年度檢修安排在四季度，產量得到進一步控制，供需矛盾有所緩解，預計四季度中國鋼鐵產量將保持較低水平，月度日均產量將低于170萬噸，供給壓力不大。

現貨價格止跌回升，成本居高不下

雖然三季度鐵礦石現貨價格下跌導致淡水河谷及力拓等鐵礦石供應商下調四季度協議礦價，但鐵礦石近期在鋼材需求預期好轉及美元貶值的情況下，現貨價格出現止跌回升。截至10月底，全國鐵礦石平均價格1115元/噸，較9月同期上漲37元/噸，漲幅2.0%；全國焦炭均價1810元/噸，較9月同期上漲35元/噸，漲幅2.0%。盡管國家限產政策席卷國內多個省份導致全國粗鋼產量有所下滑，但鐵礦石價格絲毫未受影響，近一周內63.5印粉外盤報價一直維持在158美元至160美元/干噸高位。相對于鐵礦石價格而言，焦炭價格依然保持相對穩定，但隨著冬季寒冷天氣對焦炭需求量的增加，預計四季度焦炭價格穩中有升。生產成本居高不下，使得鋼價易漲難跌。

庫存逐步下降，需求有所好轉

本月全國主要城市建筑鋼材庫存量相對上月繼續降低。截至10月底，全國主要城市建筑鋼材螺紋鋼、線材庫存量較上月末減少42.783萬噸，減幅為6.33%，主要是隨著國家節能減排計劃的推進，各大鋼廠停產減產力度有所增強，產量釋放得到一定程度抑制，加上金融市場走強，商家信心受到鼓舞，同時下游需求出現一定好轉，市場成交較為活躍。此外，中國物流與采購聯合會1日公布的數據顯示，10月份中國制造業采購經理指數PMI為54.7%，比上月上升0.9個百分點，這已經是PMI指數連續第三個月上升，表明制造業市場需求明顯回升，企業新訂單數量繼續保持穩步增長，我國經濟企穩回升的態勢可能進一步明顯，對鋼材需求有了一定保障。

需求低迷是前段鋼價逆勢下跌的主要原因，不過成本高企使企業盈利低迷甚至虧損，這為鋼價提供較大支撐。隨著全球貨幣寬松政策的延續，鋼材成本重心逐漸上移，雖然國內方面減排限產還在持續，在此情況下鋼材供給和原料消耗短期不可能大漲，鋼價快速上漲后可能重回振蕩，但年底地方政府保障房開工被逼急速加碼，需求總體保持增加，加上目前建材庫存已經降到合理水平，年底鋼材冬儲開始后再庫存化可能會再次拉漲鋼價。建議空單離場，螺紋鋼主力合約4600左右有較大支撐，鋼價振蕩向上突破的概率很大，多單可繼續持有。

來源：期貨日報

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