因素多變 抗通脹轉向提價預期

漲價是11月份國內的主要焦點。

糧農價格上漲的動力空前強大。即使不談國內只漲不跌的成品油價格，糧食價格上漲的趨勢看上去不可阻擋，肯尼亞、烏干達、尼日利亞、印度尼西亞、巴西和菲律賓等國政府發出警告：預計明年將出現極端天氣，而且交易商進行投機，明年有可能出現糧食短缺。以華爾街為代表的對沖基金、退休基金和投資銀行進行的糧食投機有可能推動糧價進一步上漲。

工業品市場進入觀察期。中國鋼鐵工業協會表示，中國鋼鐵企業與國際三大礦業巨頭新一年度鐵礦石價格談判已經啟動，供需雙方已經就市場進行接觸和交流。與此同時，印度鋼鐵部長呼吁禁止鐵礦石出口的聲音開始出現。

在居民用電平均價即將上漲、成品油已經漲價的條件下，11月份糧油食品、交通運輸等行業集體漲價的可能性越來越大。

11月國際市場較為復雜，即將迎來美國中期選舉、美聯儲議息會議及非農就業報告等三大變盤因素。

預計美元上行的概率較大，對短期商品價格產生利空影響。

一方面人民幣升值壓力有所緩解，實際上，在中國及全球通脹因素強化的背景下，歐美以中國順差為理由逼迫人民幣升值是完全站不住腳。數據顯示，截至2009年底，美國政府持有的中國大陸地區證券超過1020億美元，絕大多數為所有權證券。與之相比，截至今年8月末，中國持有美國國債的數量達到8684億美元。所有權證券因中國通脹而受益，但美國國債卻因通脹而不斷貶值。

另一方面，美國繼續實行寬松的貨幣政策的規模或有所收斂。因為中期選舉期間的很多提案是為了迎合選民，其后必然會考慮國際社會的壓力，發達國家M2水平已經達到10萬億美元，超過2008年9萬億的水平。

期指方面，期貨合約升水擴大，使得市場出現正向套利空間，買入指數而賣出期指合約的套利操作使得IF1011合約凈空單數量進一步增加，削弱股指上行的空間。

抗通脹板塊在通脹期初將受益，除有色金屬、黑色金屬等資源股是直接受益板塊外，提價預期較強及低市凈率的板塊或為進一步的成長題材。

黃金方面，通脹預期及流動性泛濫，黃金價格長線看好。全球最大的黃金ETF——SPDR的黃金保有量上周下降5.17噸至1293.1噸。商業性賣出機構在黃金短暫回調后開始離場，CFTC黃金持倉指數最新為0.84，較上期下降0.02點，反映黃金短期上升力量有限，震蕩行情可能持續。

有色金屬方面，美國10月芝加哥采購經理人指數PMI為60.6，9月為60.4，顯示美國10月份經濟活動有所升溫，連續第13個月實現擴張。中國9月精煉銅進口同比減少15%至24.17萬噸，環比降9.5%，前9個月進口同比減少11%至229萬噸。銅精礦進口同比增22%至68.35萬噸，環比增44%，前9個月總進口量環比增6%至496萬噸。因歐洲有色金屬冶煉行業環保成本大幅提升，產業轉移自中國的趨勢非常明顯，此舉將推高銅精礦的價格，但有助于降低有色金屬價格的上漲動力。CFTC銅期貨持倉指數最新為2.14，較上期下降0.06點。

本周關注美中期選舉，日本、澳大利亞、英國、美國的議息會議 。

作者：隆長軍 來源：第一財經研究院

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