解析：中國鋼材期貨價格走勢疲弱成因

十一長假后的第一周，螺紋鋼主力RB1105合約在幾近一個月下跌后，跳空高開上行，并在4430～4530區域震蕩徘徊。主力合約整周上漲81點。成交812萬手，持倉增加53.3萬手，至91.3萬手。一周移倉換月加速過程中，多空雙方分歧進一步加大。

至15日全國24個主要城市Φ20mmHRB335螺紋鋼平均價格為4263元/噸，較前一日價格下跌7元/噸。

原材料成本：一周國產鐵礦石市場全面上揚，大部分地區資源比較緊張，需求情況良好。進口礦市場整體呈現小幅上揚態勢，鋼廠鐵礦石庫存持續下降，通常在長假前后鋼廠都要備貨。63.5%印粉略回調至158-160美元/噸（CFR），但目前印度鐵礦石發貨量明顯不足，需要從巴西、澳洲來彌補。三季度的力拓指數定價的平均價格水平為每噸125美元（CFR），相比上一季度的每噸130美元到岸價略有下降。而受到氣候的影響，今年北半球的冬天將異常寒冷，煤炭貨盤將對市場起到強烈的支撐作用。截至到15日，BDI報收于2769點，較上周環比上漲107點。

社會庫存：隨著貿易商訂貨的相對謹慎，新到資源一周有較大幅度的減少，至15日對上海地區58個建筑鋼材主要倉庫庫存情況進行統計，目前螺紋鋼45.063萬噸，較上周統減少1.090萬噸，減幅2.36%，去年同期相比，螺紋鋼同比繼續減少了4.35萬噸，同比減幅8.81%。

全國主要城市螺紋鋼庫存總量相對上周呈現大幅減少的態勢，與上周末相比，減少了15.17萬噸，減幅2.67%；與去年同期（2009-10-16）相比，增加了135.61萬噸，同比增幅為32.53%。

產量環比出現反彈：9月粗鋼日產環比下降5%，但下旬產量環比反彈，部分省市節能減排力度放松并陸續復產是產量回升的主要原因。此外，一些未受減排影響的鋼廠開足馬力生產，也導致了整體產量的提升。中鋼協旬報顯示，9月下旬全國估算粗鋼產量為1678萬噸，日均產量分別為141.7和167.8萬噸，環比中旬分別凈增11.2和13.1萬噸。

影響期鋼價格走勢因素：

1.美國量化寬松貨幣政策，美元持續貶值致使人民幣升值，國內流動性進一步攀升。

2.全球氣候炒作，引發物價水平整體走高，預計9月份CPI數據將再創新高。

3.年內加息可能不大，人民幣將呈緩步升值狀態。

4.國內的房地產調控繼續加大力度，固定資產投資仍處低位運行，熱錢將從房地產投機轉向股市和大宗商品市場。

5.鋼鐵行業去庫存周期尚未結束，庫存壓力依舊較大，且9月下旬起減排力度有所放松，產量出現反彈。

6.M1同比下降趨勢，第四季度貿易商還貸臨近，有回籠資金需求，可能會出現拋庫存狀況。

7.從15日的持倉情況來看，螺紋鋼1105主力合約的多單230595手，空單則達375258手，移倉換月尚未結束，空單已整整多出14余萬手，這其中預埋了大量鋼廠及貿易商的套保空單。

8.鋼廠看淡后市，整體出廠價格繼續下調，部分平盤廠家亦采取出廠價明升暗降的貿易商補貼政策。

9.四季度三大礦商宣布鐵礦石價格下調10%,粗鋼成本有望適度降低。

嚴格意義上鋼材不能視作大宗商品，我國鋼鐵業產能過剩，且產量基本由國內自行消化，鋼材非稀缺資源也較少受自然條件限制，當國內流動性激增時期，并非資金流向的一個良好去處，這或許可以解釋近期國內股市和其他金屬一路上揚，而螺紋鋼期貨價格卻一直疲弱的緣故。

綜合上述原因，在鋼材基本面變化不大的情況下，由于鋼材本身的商品屬性凸顯，流動性逐步增大帶動的期價上漲會反而引入更多的套保空單。因此，對于第四季度的期鋼價格，我們持反復震蕩的看法，RB1105合約價格將在4600-4300區間波動。

來源：中國鋼材價格網

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