鐵礦石跌價 鋼鐵股喜迎“小陽春”

　　昨日，在大盤震蕩收陰、眾多板塊表現不濟的情形下，鋼鐵板塊卻異軍突起，整體漲幅靠前。其中，包鋼股份（600010）（600010）、重慶鋼鐵（601005）（601005 ）、大冶特鋼（000708）（000708）漲停。有分析師表示，此次鋼鐵板塊的上漲緣于多重原因，其中，鐵礦石跌價是最根本的原因；鋼鐵股后市走勢或將延續溫和反彈行情；其機會在于能夠迎來盈利拐點，安全邊際較高，擁有較多的礦石及煤炭資源優勢，且在國家壓縮產能過剩，行業兼并重組后有望獲得新生的公司。

　　原因：“兩拓”壟斷夢破

　　鋼鐵股上漲的直接原因，是作為鋼鐵產品主要原材料的鐵礦石，其實際結算價格有所回落，從而增大了鋼鐵產品的盈利空間。

　　“盡管目前的鐵礦石報價仍然居高不下，但大多是國內貿易商在虛張聲勢，事實上，我們現在實際結算的鐵礦石價格比過去有所下降。”一位不愿具名的鋼鐵上市公司董秘說，目前7000多萬噸的壓港礦石現在都還沒有找到接手的鋼廠，讓國內幾百家鐵礦石貿易商開始擔心能否順利出貨。再說，進入四季度后，銀行方面開始了一年一度的年末催收貸款工作，這些欠著銀行貸款的貿易商就不得不降價銷售，回籠貨款還貸。

　　“鋼鐵股上漲的間接原因則是澳大利亞兩大鐵礦石生產商力拓集團與必合必拓取消了建立世界最大的鐵礦石合資企業計劃。”中投證券鋼鐵行業分析師初學良認為，力拓、必合必拓幾乎完全掌握著鐵礦石的定價權，使我國鋼企背負著沉重的成本壓力。因此，不僅歐盟擔心“兩拓”成立合資公司后，會以此來聯手操控全球鐵礦石價格，而且中國也曾表示，兩拓合并將面臨中國國內反壟斷法的審查。迫于亞洲和歐洲國家管理者的壓力，“兩拓”欲壟斷全球鐵礦石當初的夢想最終破滅了。

　　興業證券（601377）研究員蘭杰認為，目前國內鋼材特別是建筑類鋼材價格上漲也是支撐鋼鐵股上漲的原因之一。如線材中的盤元均價上漲50元/噸，上漲幅度為4.60%；型材中的螺紋鋼均價上漲20元/噸，上漲幅度為3.62%；板材中的中厚板均價上漲30元/噸；冷軋板卷均價上漲20元/噸......

　　目前鋼鐵股的估值優勢也推動其上漲。鋼鐵板塊目前平均市盈率在18.5倍左右，雖然高于金融、地產、采掘，但仍處于低位區域；平均市凈率在1.5倍左右，比金融行業還低，這一估值水平與近年來的最低水平基本接近，具備很高的安全性。

　　走勢：溫和反彈或將延續

　　“現在鐵礦石的市場情況很糾結，一方面，鐵礦石實際成交表現平平，市場觀望情緒濃厚，中國各大港口鐵礦石壓港庫存已經超過了7000萬噸，這個規模已經夠寶鋼用上兩年；但另一方面，礦山和貿易商并沒有因市場的觀望而停止上調價格的步伐。”初學良因此認為，后市走勢很難把握，關鍵看雙方博弈的結果。

　　那么，未來一段時間的鐵礦石價格會發生什么樣的變化？初學良認為，隨著美元的不斷貶值，全球大宗產品都開始了上漲的態勢，鐵礦石也不例外。世界上的三大礦石公司目前采取的是根據前三個月價格的平均值來制定季度價格。具體參照的是新加坡普氏指數，以此作為“中國現貨市場價格指數”，而該指數又以青島港65品位的鐵礦石到岸價的三個月均價來確定。在此體系下，進入10月后，三大礦山公司開始主動按照上一季度的鐵礦石價格指數下調未來三個月的價格，幅度10%左右。

　　多家鋼鐵企業透露，已收到來自力拓、必和必拓以及淡水河谷給出的最新報價函，這是三大礦今年來首次下調價格，這也讓國內鋼企松了一口氣。因為鐵礦石降價，鋼鐵股必然受益。據悉，南鋼股份（600282）（600282）只有一成的自供礦，其余九成都靠別人，所以鐵礦石價格的下調對其影響十分直接。

　　“從鋼材期貨市場表現看，鋼材特別是建筑類鋼材上漲趨勢比較明顯。”蘭杰說，鋼材期貨走勢回補下方缺口，短線技術指標向上，多單持有量上升，這也預示著后市表現還將處于強勢狀態。

　　節能減排仍將推進，山東、河南等部分地區的鋼鐵企業已接到第二輪限電通知，此舉有望降低所涉及區3成的鋼材產量；保障房年底前加速開工，推動建筑鋼材類需求增加；再加上通脹預期推升資源品價格，成本支撐價格高位和超跌反彈等因素，初學良認為，鋼鐵板塊長期超跌，所以仍有較大上升空間，將延續溫和反彈行情，尤其是行業龍頭企業。

　　機會：四主線衡量和把握

　　對于鋼鐵股的后市機會，初學良認為，應該從盈利拐點，擁有較大的礦石及煤炭優勢，安全邊際和在國家壓縮產能過剩，行業兼并重組后能否獲得新生等這樣幾個方面來衡量和把握。

　　從盈利拐點看，包鋼股份（600010）、鞍鋼股份（000898）（000898）、凌鋼股份（600231）（600231）、本鋼板材（000761）（000761）、三鋼閩光（002110）（002110）等鋼企前三季度業績表現比較亮麗，有望迎來盈利拐點。

　　從擁有較多的礦石及煤炭優勢的公司看，可重點關注西寧特鋼（600117）（600117）、八一鋼鐵（600581）（600581）、酒鋼宏興（600307）（600307）等個股。

　　從安全邊際看，另一類是業績優異但估值較低的鋼鐵公司，寶鋼股份（600019）（600019）、大冶特鋼（000708）等具有超跌反彈機會；此外，鞍鋼股份（000898）有望在鐵礦石價格上漲過程中間接受益，其與H股相比20%的折價也提供了較好的安全邊際。

　　從國家壓縮產能過剩，行業兼并重組后能否獲得新生角度看，中國鋼鐵產業規模很大，但企業集中度不高。中鋼協有關數據顯示，我國粗鋼生產企業的平均規模不足100萬噸，排名前五的鋼企只占全國鋼產量的不到30%。如此的格局不僅影響了企業自身的競爭力，也使中方在鐵礦石談判中無法獲得議價權等重要因素，因此，鋼鐵行業兼并重組，做大做強的需求變得更加迫切。而兼并重組一直是股市中經久不衰的投資主線，上市公司往往能通過資產重組華麗轉身。在重組成功后，相關公司業績往往會大幅增長。可重點關注首鋼股份（000959）（000959）、馬鋼股份（600808）（600808）、河北鋼鐵（000709）（000709）和包鋼股份（600010）等個股。

來源： 金融投資報

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