鐵礦石金融化博弈 價格將呈現何種狀態

一、鐵礦石價格的過去

在上世紀70年代，日本經濟快速發展，為保證穩定的礦石供應來源，日本鋼鐵企業通過貿易財團，與澳大利亞、巴西等國鐵礦石廠商簽訂了10年―15年的長期合同。這些合同約定了每年的供應量，但價格由每年全球重要的鋼鐵企業和鐵礦石生產商廣泛討論后達成，此價格稱年度鐵礦石基準協議價。該價格決定體系迄今已有40余年的歷史。

鐵礦石長協機制是利用鋼鐵企業和鐵礦石供應企業的利益互補建立起的長期依存關系，其將短期利益長期化，將國際貿易變成類似于傳統熟人社會里的交易關系，也穩定了鐵礦石價格的波動。

根據統計數據，從1981年至2000年的20年間，鐵礦石年度價格調整幅度均未超過20%，其中超過10%的為7次，而漲價和跌價的年份基本是各占一半。長協制度的存在，成為鐵礦石這個貿易量僅次于原油的世界第二大大宗商品長期缺席世界各主要交易所的原因。

二、中國與鐵礦石價格

2003年，中國進口鐵礦石數量第一次超過日本，成為全球最大的鐵礦石進口國。當年末，中國首度參與了一年一度的國際鐵礦石價格談判。2004年中國接受了日本新日鐵公司的談判結果，即價格上漲18.6%。2003年―2009年，是中國鋼鐵工業高速發展，產量迅猛增加的時期，同時中國企業也見證了鐵礦價格節節攀升的過程。

中國鋼鐵工業的特殊格局使其在長協價之外還滋生出一個中國特有的現貨礦市場。由于眾多國內中小鋼廠拿不到礦山的長協礦份額，所以只能以現貨的形式向澳洲、巴西或者印度的礦商購買鐵礦，隨著中國中小鋼廠的不斷壯大，鐵礦現貨市場規模也越來越大。

三、鐵礦石價格的現在

金融危機或許給予了中國人爭取鐵礦石“中國價格”的機會，但2009年轟轟烈烈的鐵礦石價格談判最終只是以臨時價格草草了事，此事也預示了長協談判體系有破裂的可能。在2010年3月，全球第一大鐵礦石生產商淡水河谷CVRD率先宣布改變原有的銷售政策，執行更為靈活的鐵礦石定價模式，原有年度基準定價機制改變為季度定價。之后，全球第二大鐵礦石生產商力拓RioTinto和第三大鐵礦石生產商必和必拓BHPBilliton緊隨淡水河谷宣布與多數亞洲客戶以到岸價并在更為短期的價格基礎上達成了鐵礦石價格協議，從而取代以往的年度價格合同。持續近40年的鐵礦石年度價格談判機制名存實亡。

就在季度定價協議墨跡未干，僅僅試水兩個季度之后，上個月全球三大礦商之一的必和必拓又開始游說我國鋼廠采取更新的定價方法――月度定價。定價周期越來越短，價格形成機制進一步向現貨價模式靠攏。

四、鐵礦石價格的將來

長協價真正退出歷史舞臺后，鐵礦石價格的波動性將隨各種因素的變化而顯現，價格風險將不斷增大，期貨、掉期合約等金融衍生品將發揮更大作用。事實上，眾多金融機構已經瞄準了這一巨大的目標市場，鐵礦石金融化產品已經漸露端倪。

2009年4月27日，新加坡交易所推出了TSL指數作為其全球首個無縫鋼管場外交易清算機制。在最開始的3個月，采用這一指數的交易量加起來不到100萬噸。但跟著去年下半年三大礦山開始推行短期化合約，TSL指數交易日漸活躍起來。

6月29日日本三井商社Mitsui宣稱與瑞士信貸CS簽署了該國首份鐵礦砂掉期交易合約。紐約商品交易所NYMEX也于7月11日推出針對中國進口的鐵礦砂掉期期貨交易。

作為世界鐵礦現貨銷售的最大市場，印度商品交易所ICEX9月6日發布一項聲明稱已與印度礦業聯合會FederationofIndianMineralIndustries簽訂了一項合約，將共同研發鐵礦石期約。ICEX為印度成交量第三的商品交易所。

投機商和金融資本正在無孔不入地向鐵礦公司股權、鐵礦銷售定價、鐵礦信息編制等鐵礦石貿易的各個環節滲透。鐵礦砂從單純的資源性商品正轉變為金融資本涉獵的領域。

或許至今依然有很多人期待重新回歸長協機制，但從歷史潮流來看，大宗商品定價的金融化是必然趨勢。上世紀70年代末期的原油定價機制改革、80年代初期鋁定價機制改革，以及21世紀初動力煤定價機制改革等都證明了這一點。這些市場都從采用基本固定的價格，或者按年度確定價格，逐漸轉變成采用與現貨市場掛鉤的合約。之后，大宗商品市場逐漸開發出了衍生品合約，先是場外掉期合約，接著是期貨合約，讓消費者和生產商得以對沖價格波動風險。如此來看，鐵礦石價格距金融化的目標已經漸行漸近。

五、鐵礦石金融化的博弈影響

倘若鐵礦石徹底金融化之后，其價格趨勢將呈現何種狀態呢？我們不妨參考一下世界第一大宗商品－－原油。原油的標價單位是桶，一般以世界平均比重的沙特阿拉伯34度輕質原油為準，把它換算成噸來與鐵礦的價格進行比較。這種原油每噸折合7.33桶，可以得知一桶價格在70―80美元的原油，以噸計價的話是510－580美元/噸。鐵礦石價格如果徹底金融化之后，它的幾個特點將更容易被金融力量夸張化：一是高壟斷性，二是較高的成本。澳洲、巴西的優質鐵礦成本在20美元/噸左右，而沙特的原油成本約為10美元/桶。產品金融化尤其是期貨化之后，更多的非實業買家將介入鐵礦這一體系，龐大的指數及對沖基金也會將鐵礦當成僅次于原油的第二大投資配置品種。屆時鐵礦的價格將被虛擬化和金融化，它反映的將不是簡單的供求價值規模和上下游利潤分配體系，而成為財富分配和轉移的工具。

來源：中國鋼材價格網

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