鋼鐵行業：看好供需改善最明顯的建筑鋼材

　　鋼鐵行業供需格局正在發生積極的變化，我們持續看好供需改善最明顯的建筑鋼材，建議重點關注三鋼閩光、凌鋼股份和八一鋼鐵。

　　1、經濟結構調整不會一蹴而就，需要時間。在此期間，以投資的較高增長保證經濟平穩運行將為經濟結構的研究晨報0915：經濟增長仍處于下探式鐘擺通道順利轉變提供和諧的大環境。近期發改委全面排查442 個“4 萬億”未開工項目折射保增長依然是政府的首要目標，442 個項目的加緊開工建設將支撐基建投資保持高增長。另一方面，本輪房地產調控的目的在于控制房價，而通過大規模的保障性住房建設從而增加供給將是政府控制房價的最有效手段。年初住建部出臺的2010年的保障性住房供應量（總量580 萬套，同比增加330 萬套）已經足以抵補房地產新開工面積下滑20%的風險，而最新的數據顯示新開工面積增速依然保持在66.1%的高位。我們預計2011 年保障性住房的供應量仍將大幅增加。

　　2、供給將在節能減排的壓力下持續收緊，我們理論測算，為完成十一五的節能減排目標，下半年的鋼鐵產量至少要下降7.2%以上。按照目前已經公布的各地的減產計劃，只能實現鋼產量下降3%左右，因此嚴厲的限產措施將在年內持續。展望2011 年，我們認為十二五的節能減排目標或將更加嚴厲，而為了避免重蹈十一五期間執行力打折扣的覆轍，嚴厲的調控措施有望延續。另一方面，即使不考慮節能減排導致的產能的減少，2011 年的新增產能已經從2010 年的近5000 萬噸下降至2000 萬噸左右。

　　3、庫存有望得到有效的消化。分品種而言，目前建筑用鋼材的庫存已經下降到今年年初的水平，庫存的壓力已經明顯緩解。

　　4、四季度長協礦價格下降已成定局，預計降幅在10-15%。另外中國主動調控產能，加上印度為了保增長和就業，公開表示不限制礦石出口將對明年的鐵礦石供需產生壓力。

　　5、供需的改善對鋼材價格形成的向上拉動以及礦石價格的下降，四季度鋼鐵行業的盈利能力將環比大幅提升。綜合我所宏觀團隊對經濟將于2010 年一季度見底的判斷，我們認為鋼鐵行業的底部已現。

來源：中國證券網

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