鋼鐵行業：國家政策調控帶動鋼價繼續上漲

　　國內鋼價本周繼續上漲，期貨價格漲幅偏小，期現價差有所下降，估算毛利本周有所改善

　　本周國內鋼價綜合指數上漲3.3%，其中長材上漲3.8%，板材上漲2.9%，上周三大指數上漲幅度分別為1.8%、2.9%和0.8%。受節能減排政策影響，周一期貨價格大幅上漲，但隨后三天卻出現下降，周五以小幅上漲收盤。在現貨價格持續上漲的基礎上，期現價差在周一跳躍式上漲后持續下滑。受益于鋼價小幅上漲，本周我們估算的成本滯后一月毛利水平有所改善。在成本下滑的背景下，成本鋼價同步估算毛利漲幅更大。簡單計算的毛利水平在供給受到外力抑制時期改善會最為明顯，而實際盈利可能還得進一步綜合考慮因為停產所導致的成本增加。

　　本周國際鋼價CRU指數小幅下降0.93%，扁平材下降1.42%，長材維持不變

　　本周國際鋼價CRU指數小幅下降0.93%，其中扁平材指數下降1.42%，長材維持不變。前期小幅恢復的國際鋼價本周重新下跌，外需恢復依然處于反復之中。分地區來看，北美地區小幅下降0.25%，歐洲地區下降1.65%，亞洲地區下降0.94%，由于本周國內鋼價上漲3.30%，日韓地區本周應該出現了較大幅度的回落，不過本周歐洲地區與日本地區熱軋指數均有所上漲。

　　本周礦石價格下降2.1%，其中進口礦下降0.1%，國內礦下降2.6%，海運費本周小幅上漲

　　本周礦石綜合價格指數下降2.1%，其中進口礦下降0.1%，國內礦下降2.6%。粗鋼產量調控首先對國內礦形成直接沖擊。不過，政策調控對礦石價格應該存在兩方面影響：一方面產量受限使得礦石需求出現下降，另一方面鋼價上漲又可能帶動礦石價格上漲。不過綜合來看，如果產量出現下滑對礦石來說終究不是利好。本周BDI從2876變為2995，上漲4.14%（其中BCI從3937變為4019，上漲2.08%）。

　　社會庫存本周小幅下降1.62%，其中長材下降2.52%，板材下降0.81%

　　本周社會庫存總量繼續小幅下降1.62%，其中長材下降2.52%，板材下降0.81%。處于去庫存周期內的社會庫存本周出現小幅加速更多可能來自于供給受限，尤其是長材的下降速度進一步加快。一方面本輪節能減排調控影響更大的是小鋼廠的長材品種，另一方面上半年的持續低迷使得長材產量增速一直慢于板材。預計未來長材庫存調整優于板材的現象仍將持續。本周全國主要港口鐵礦石庫存總量為6997萬噸，減少108萬噸。

　　市場表現：本周鋼鐵行業指數小幅上漲2.23%，跑贏滬深300幅度為1.81%

　　鋼鐵行業指數本周小幅上漲2.23%，跑贏滬深300幅度為1.81%。本周滬深300上漲0.42%，上證綜指上漲0.29%，全A指數上漲0.43%。本周主要鋼鐵上市公司表現較好的個股為鄂爾多斯、馬鋼股份和柳鋼股份，本周漲幅為14.76%、9.04%和7.66%；表現較差的個股為首鋼股份、方大炭素和八一鋼鐵，本周波動為-4.72%、-2.35%和-2.23%。

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