有色金屬：基本金屬公司具有良好的投資機會

本周國內外基本金屬價格漲跌互現，金價基本持平。本周（截至2010年9月10日）國外基本金屬價格整體呈現振蕩走勢，倫敦市場上漲幅最大的是鎳，較上周上漲4.4%，跌幅最大的是鋁，下跌2.3%。國內現貨市場上基本金屬價格基本保持上漲，僅錫價小幅下挫0.3%，漲幅最大的是鋅，較上周上漲2.5%。本周小金屬價格除鉬以外都小幅上漲，其中鈷價表現較為出色，國內鈷價較上周上漲了2.2%。本周倫敦金價小幅上漲，漲幅為0.5%。

預計基本金屬價格在需求旺季到來后進一步攀升。本周美國經濟數據較為平穩，但周末中國公布的經濟數據令人振奮，其中社會消費品零售額以及工業增加值等反映需求的數據明顯好于市場預期。我們相信中國對金屬的需求將持續強勁，例如最新的數據表明，原本中國供應充裕的鋁目前已是凈進口。我們相信在金屬價格特別是銅價表現出明顯的易漲難跌的態勢下，良好的中國經濟數據將帶給市場更強的信心。進入9月后，下游需求的旺季將逐步到來，我們預計基本金屬價格有望進一步攀升。

本周鋼材現貨價格大幅上漲，而鐵礦石價格全面下跌。本周現貨市場的普碳鋼材價格全面上漲，其中螺紋鋼和高線較上周上漲了4.8%和5.6%；熱扎、冷軋和中厚板價格分別上浮了4.2%、2.0%和4.2%。本周熱軋不銹鋼價格上漲0.8%，而冷軋不銹鋼價格和上周末持平；鐵礦石價格走勢全面下跌，其中青島港進口鐵礦石和唐山鐵礦石含稅出廠價分別較上周下跌0.8%和2.5%。焦炭價格和上周持平。

預計限電減排將推動鋼材價格上升。本周前半周鋼材價格受限電減排等政策面因素的影響大幅上升，但后半周鋼價出現回落，這主要是由于目前下游真實需求還不能持續上升。但另一方面，社會總庫存本周回落幅度有所放大，較上周減少了1.6%，其中長材回落2.5%，板材下跌0.8%。總體來看，雖然鋼材市場需求仍然不夠旺，但目前各省市嚴格的限電減排措施會使得鋼材生產受到較大影響，尤其是小鋼廠占比較大的長材，產量減少幅度會更大。因此，在減產以及需求季節性回升的推動下，我們預計鋼材價格將逐步上升。

對基本金屬公司趨于樂觀。有色金屬上市公司本周表現較好，有色金屬指數較上周下跌2.97%，表現強于大市，滬深300指數微升0.42%。漲幅居前的主要是稀土和小金屬的公司，而前期表現搶眼的鋰業公司本周出現大幅回落，排名靠后。另外，本周一些大型的基本金屬公司也有較好的表現，這基本符合我們預期的基本金屬公司股價將逐步走強的預期。從9月下半月看，隨著政府的新興產業政策出臺，我們預計前期上漲過大且無業績保障的稀有金屬公司將面臨較大的回調壓力，但業績處于上升期的公司仍可繼續看好，這包括東方鉭業000962.SZ/人民幣19.96,買入、包鋼稀土600111.SS/人民幣69.06,未有評級。另外，由于我們預期基本金屬價格隨著需求旺季到來可能逐步回升，因此我們對基本金屬公司的股價表現趨于樂觀，這主要包括鋅、銅和錫相關的上市公司。

看好具有鐵礦石資源的鋼鐵公司。本周鋼鐵公司表現較好，鋼鐵指數上漲2.45%，表現強于大市，其中漲幅居前的是有較多長材的鋼鐵公司，前期滯脹的大型鋼鐵公司本周也有較好表現。由于全國各地開展限電減排，這使我們對鋼價上升的信心增加，由于目前鋼鐵股估值水平仍處于較低水平，我們預計隨著鋼價上升鋼鐵公司股價有階段性走強的機會，我們相對更看好擁有鐵礦石資源以及以長材為主的小型鋼鐵公司。

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