鋼鐵行業：節能減排量變到質變 超配建筑鋼材

　　維持“增持”行業評級。本周重點推薦新興鑄管8.23,-0.19,-2.26%、凌鋼股份8.83,-0.03,-0.34%、三鋼閩光12.91,-0.28,-2.12%。

　　本周行業最重要的事件莫過于國務院節能減排督查組赴各地檢查節能減排工作完成進度，各地采取硬性措施，行業產能降速增大。由于此次限電影響企業多為小鋼廠，建筑鋼材將成為受益程度最大的品種，我們重點推薦建筑鋼材業務占比較大的新興鑄管、凌鋼股份、三鋼閩光。

　　節能減排量變到質變，鋼鐵階段性投資機會到來，建議超配建筑鋼材。

　　我們認為鋼鐵板塊投資重要的階段性機會正在到來。過去一周鋼鐵最火的詞匯便是“節能減排”，繼江蘇浙江由于高溫限電后，國務院上周向各地排出督察組，重點檢查節能減排工作的完成情況，山西省、河北邯鄲地區等因節能不達標，鋼鐵企業成為拉閘停產的重災區。根據以往我們曾做出判斷，隨著經濟結構轉型，礦石定價機制的改變，鋼鐵板塊將進入微利時代，盈利改善契機只存在于行業競爭結構的改變上，而我們認為眼下正面臨這一改變。

　　我們推薦建筑鋼材、耐火材料和礦石。由于減產目標以建筑鋼材生產集中的小鋼廠為主，而建筑鋼材下游企業受到節能減排影響較小，所以結構上看受益程度更大。

　　我們推薦新興鑄管、河北鋼鐵4.17,-0.12,-2.80%、凌鋼股份、三鋼閩光、柳鋼股份6.11,-0.09,-1.45%等上市公司。

　　供需皆出現利好因素，預計鋼價上漲趨勢短期不改。

　　我們從四個因素分析鋼價短期走勢，認為鋼價將繼續上漲：

　　1流動性處于較好狀態，我們跟蹤的上海鋼鐵貿易商的銀票貼現率依然保持7月初以來的最低點；2鋼坯價格上周大幅上漲5%，礦價未來下降的可能不大，成本將繼續支撐股價上漲；3目前供給出現利好因素，由于上半年單位GDP能耗同比上升導致節能減排的壓力較大大，供給方面利好將一直存在，甚至將逐步加碼，供應將持續負增長；4需求開始回升。過去一周，終端需求雖然仍在在低位，但建筑鋼材走貨量較前一周上漲16.71%，顯示下游走貨出現明顯的回升，而房地產和汽車銷售8月份環比的放量增長也給需求旺季一記強有力的支持。從庫存來看，目前建筑鋼材庫存依然處于下降通道，目前庫存總量較年后高位已經減少20.21%，其中建筑鋼材下降28.06%。

　　最差月份已經過去，未來行業盈利將持續回升。

　　在7月份多數企業面臨虧損的情況下，大中型鋼廠又紛紛下調8月份的出廠價格，可以推斷8月份的行業利潤數據應較7月份更差。但是進入9月份，受到8月二級市場價格回升的影響，大部分鋼廠紛紛上漲9月份出廠價格，將逐步改善行業盈利。

　　我們認為雖然三季度部分鋼廠雖然可能依然虧損，但8月后行業月度盈利數據將持續向好，即8月份將是近期盈利最差的一個月，而三季度將是今年行業盈利的最差的季度。

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