去庫存化啟動 鋼材價格還要創新低？

上半年國內鋼材市場價格呈現先沖高、再大幅下挫走勢：2月初至4月中旬震蕩上揚；4月中旬房地產調控政策一出，迅速回落并急轉直下，“一瀉千元”；7月下旬開始技術性反彈，上漲300元左右；但是反彈3周之后凸顯乏力，近日又快速回落。對于如此復雜的行情，眾多鋼鐵企業和相關公司都陷入了茫然、窮迫境地。鋼鐵作為大宗商品，影響其價格的因素頗多，本文就庫存、消費和產能三個方面來分析其未來走勢。

庫存繼續分化

主持人：庫存是供需博弈的最直接結果。在7月—8月的反彈行情過后，由于需求難現實質性好轉，鐵礦石風險再度提高，在主動補庫存轉為被動補庫存之后，鋼鐵市場將再度迎來去庫存化進程……

陳祖功：據我的鋼鐵網統計，截至8月20日當周，長材庫存712.9萬噸，連續九周下降，板材庫存783.6萬噸，再創今年4月以來的新高，整體社會庫存仍接近1500萬噸，處于高位。預計未來庫存分化仍將繼續。這說明政策施壓下新開工速度放緩，而建筑以外的用鋼需求下降，因產能擴張導致的過剩效應正在顯現，而這種局面讓鋼廠的盈利難以在短期內迅速恢復，隨之而來的將是鋼價的艱難、緩慢的爬升！

鄭戈：以下游需求預期好轉為起點，鋼廠減產為基礎，實際備貨為導火索，鋼材市場反彈在7月中旬啟動。螺紋鋼1101合約在7月19日至8月11日的上漲區間中，累積上漲350元/噸。然而，由于需求預期短期無法帶來實質需求好轉，鋼廠增產中止原有去庫存化進程，鐵礦石風險再度提高，在主動補庫存轉為被動補庫存之后，鋼鐵市場將再度迎來去庫存化進程，鋼材、鐵礦石、海運費的下跌將同步共振。預計鋼材價格在后期將繼續回落，螺紋鋼1101合約在沖擊4050元的前期低點后，將有望創造新低。

兩駕馬車動力漸失

主持人：過去8年中，房地產和汽車一直是鋼材“消費大戶”。今年7月，中國房地產投資增速雖然仍達30.9%，但房地產銷售額和銷售價格已經雙雙下跌。與此同時，汽車業也經歷著產業擴張過快帶來的陣痛……

李耀忠：根據國家信息中心的研究，油價高企和股市財富效應的消失，打壓了5萬～20萬元左右汽車和20萬元以上汽車的需求，一些大型汽車廠商已經不能維持“零庫存”銷售模式，產品出現積壓，汽車行業的產能過剩已經顯現。用鋼行業的不景氣，必然導致鋼材需求萎縮。

陳祖功：近期“金九銀十”需求向好預期強烈，也帶動市場人氣。但是，需求改善仍弱于預期。從國家統計局公布的數據來看，7月份，與鋼鐵相關的國內新增固定資產投資完成額累計同比增加34.2%，增速放緩，汽車銷量124.4萬輛，環比下降11.9%，降幅加大。所以，需求好轉，鋼價呈上行態勢，但需求不見好轉的話，鋼價回調也就很正常了。

高產能仍壓制后市

主持人：今年1月底國務院常務會議指出，加強淘汰落后產能工作，鋼鐵業是調控重點之一；8月初，2010年工業行業淘汰落后產能企業名單公告，涉及鋼鐵企業多達318家！同時，二季度鋼廠紛紛通過檢修、限產和減產等手段減少產量，上半年粗鋼產量增速明顯放緩，這能否挽回鋼材價格跌勢？

鄭戈：8月上旬全國粗鋼產量估算值為1719萬噸，日產量分別為141.3萬噸和171.9萬噸，環比7月下旬各增加2.9萬噸和7.7萬噸。8月份，鋼廠提價已經覆蓋原材料上漲幅度，利潤建立在鐵礦石價格恢復至140美元的基礎上，主要鋼廠出廠價1個月內上漲300-400元/噸。然而，下游實際需求遜于市場預期，下游企業停止了7月份的補庫存進程，鋼廠迅速增產使市場供應再度飽和，螺紋鋼庫存下降速度在近兩周明顯放緩，熱軋卷庫存在7-8月份逆季上揚，鋼鐵行業去庫存節奏已經被打斷。短期內鋼廠減產難度較大，這將進一步加劇市場的過剩。

李耀忠：自2005年以來，鋼鐵業基本處于供大于求局面。2009年5月至今，供需比上升10.2%，過剩情況愈演愈烈。2008年下半年由于金融危機影響，供需比才快速從高位下落，2009年第二季度位于較低水平，同時對應鋼材市場價格也處于階段性底部。而隨后的鋼市爆發了上漲行情，這也極大地助推了鋼廠的生產熱情，復產、擴張產能的生產投資活動又再次火熱，供需比自然不斷上升。

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