鋼鐵行業基本面轉好 下半年難有趨勢性投資機會

　　經過一個多月以來的持續反彈，鋼價基本實現了企穩回升態勢，但考慮到房地產行業的調控風險仍未充分釋放，房價下跌預期仍很強烈，而且房地產施工和開工率將有放緩，對鋼價難以形成強力支撐。因而我們判斷，三季度鋼價上漲空間不大，難有趨勢走強的機會。在鋼價企穩反彈的背景下，礦價上漲的意愿更強，在季度定價機制向現貨價轉變的過程中，鐵礦石將長期牽制鋼鐵企業盈利。從鋼價/礦價比值看，2009年5月至今呈現持續走低態勢，由最高的6倍一直下降至3.27倍，顯示了礦價總體走勢強于鋼價，鋼鐵行業利潤向上游礦石轉移十分明顯。

　　整體看，鋼鐵行業基本面近況有所轉好，雖然需求依然不樂觀，且出口也仍將有回落，但在減產背景下供需關系還是得到了一定的改善，長材的社會庫存也在持續回落，這些因素短期內對鋼價形成了一定的支撐。不過中期來看，鋼鐵行業下半年將遭受內憂外患：內憂是房地產調控效應將在下半年逐漸顯現，鋼鐵需求壓力較大；外患是歐洲債務危機陰霾未散，全球經濟復蘇遇障礙，而鐵礦石將長期牽制鋼企盈利。

　　下半年鋼鐵行業將重新回到休整期，鋼鐵行業需要再次經歷一次“陣痛”。因此，我們判斷下半年鋼鐵行業難有趨勢性投資機會，維持“中性”評級。

　　從周期判斷，當前鋼鐵行業處于短周期的底部區域，下行風險不大，處于長周期的右側下行軌道。從反彈的角度分析，建議重點關注礦石，如金嶺礦業、創興置業、凌鋼股份。

來源：中國證券報

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