鋼價漲幅跑輸礦價 鋼鐵股修復性上漲結束

　　鋼鐵行業盈利狀況在年內畫出了一道“N”形曲線，而一番上下讓鋼鐵行業冰火兩重天。盡管日前三大鋼企一起提價，基本補上了8月跌幅。然而提價幅度低于預期也顯示了他們對后市并不樂觀的態度。綜合考慮到四季度需求情況，目前明顯鋼價漲幅跑輸礦價，因此企業的盈利狀況依然不容樂觀。券商分析師認為，此輪悲觀預期修復的鋼鐵股上漲基本結束，礦石股受礦價變化而出現的趨勢性投資機會也將告一段落，需要更耐心地等待。
　　
　　礦價漲幅超鋼價
　　
　　從年初開始，鋼鐵行業盈利經歷了一個N形走勢，盈利高點出現在4月份，低點出現在7月份，進入8月鋼廠測算盈利開始逐漸恢復。
　　
　　截取從7月1日開始的本輪反彈一直到8月12日數據看，鋼鐵行業指數累計上漲幅度12.13%，同期上證綜指的上漲幅度為8.50%。雖然鋼鐵行業基本持平于大盤，但由于市值占比較大的金融行業漲幅明顯偏小，因此，實際上鋼鐵幾乎是表現最差的周期性行業。
　　
　　分析師劉元瑞對比數據后發現，地產在下半年貢獻環比增量需求的概率正在減小。而由于成本關系，近期迅速反彈的鋼價絕對價格已經超過過去多年以來的均值水平，進一步上漲依然需要經濟繁榮來配合。中投證券分析師初學良認為下半年需求將會波瀾不驚，超預期的需求增量很難看到。
　　
　　然而目前最直接決定分析師們對鋼企盈利狀況很不樂觀的理由是：礦價漲幅超鋼價。
　　
　　目前國產礦在反彈至1200元/噸后亦開始上漲乏力進行盤整，進口礦折算后亦在1200元附近。本輪礦價上漲折噸鋼成本增加約300元/噸，略低于鋼價上漲，因此以實時礦價換算鋼廠利潤稍有改善約3%。基于此，但需求未有明顯改善前，長城證券分析師喬培濤認為鋼廠盈利仍保持低位。
　　
　　研究報告亦指出，即將推升的成本將使3季度的盈利低于上半年平均水平。
　　
　　而近期，聯合國貿發會議發布《2009-2011年世界鐵礦石市場報告》。有官員稱，2009年全球鐵礦石產量接近16億噸，比前一年下降6.2%；鐵礦石交易量則達到創紀錄的9.55億噸，比前一年增長7.4%。短期內鐵礦石供應將滯后于需求，價格居高不下的局面可能持續到2012年。這一信息無疑又給鋼企未來的盈利恢復蒙上更深陰影。
　　
　　機會尚需耐心等待
　　
　　由于7月15日以后原料成本呈現快速上升的態勢，8月份噸鋼虧損高于100元將會是一個個大概率事件，9月煉鋼毛利是否能扭虧轉正將決定三季度業績能否環比增加。
　　
　　由于原料價格上升速度大于價格上升，所以光大證券研究員判斷三季度業績環比增加的概率不大。認為此輪悲觀預期修復的鋼鐵股上漲基本結束，礦石股受礦價變化而出現的趨勢性投資機會也將告一段落。
　　
　　“當我們將本輪上漲定義為反彈的時候，說明我們已經接受了經濟未來會進入二次去庫存。很直觀的結果就是需求會重新回落，庫存會發生反復，而鋼價會出現下跌。”
　　
　　分析師劉元瑞分析認為，注定行業在未來的一段時間內不僅沒有相對收益，也沒有絕對收益，而等待則是最好的選擇。
　　
　　從投資角度說，劉元瑞認為由于股價的表現截然不同，因此此時的防御概念更多應該集中在低估值方面，其推薦的8月投資組合為寶鋼股份、華菱鋼鐵、新興鑄管。
　　
　　而分析師喬培濤前期看好的區域鋼鐵主線的八一鋼鐵、三鋼閩光、酒鋼宏興本輪反彈漲幅分別達到35%和27%，將面臨較大回吐壓力，因此他不建議繼續增持鋼鐵，建議逐漸減倉降低風險。
　　
　　劉元瑞坦言雖然能聯想到結果，但是選時間依然是一個艱難問題。“不過，有一點是比較明確的：當現貨鋼價在去庫存未完成之時就出現上漲，帶來的結果將是縮短鋼價上漲的時間和幅度，以及庫存周期調整的延長。”

來源:南方都市報

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