鋼市基本面趨好反轉與大漲尚需等待

　　經過前期的平臺型整理之后，從7月下旬開始滬鋼展開了一波力度頗大的反彈行情，反彈幅度接近300元/噸，這也是螺紋鋼期貨上市運行至今首次出現平臺型的階段性底部構造。促成此次反彈的原因，一方面是受到了股市大幅上漲的刺激，另一方面是鋼市自身的基本面情況發生了變化。

　　一、鋼市未來需求保持高速增長的預期逐漸增強

　　據了解，今年1—6月份，全國完成房地產開發投資19747億元，同比增長38.1%；1—6月份，全國房屋新開工面積8.05億平方米，同比增長67.9%。當前來看，國內的調控政策對房地產的影響首先體現在成交量出現明顯下降，由于存在降價預期，購房者將推遲購房時間，并選擇觀望，而一般意義上商品房銷售面積的變化要領先于新開工面積一個季度到半年左右，由于房地產投資的增長對建材的需求拉動最為直接，而商品房銷售面積自2009年12月以來出現明顯萎縮，我們發現6月份的新屋開工面積增速和投資增速開始出了回落，所以房地產市場的調控對建材市場信心的消極影響將會持續。

　　雖然如此，我們還是從需求方面發現了一些實質性扭轉的跡象，實際上當前鋼市對于未來需求仍保持高速的預期正在不斷增強。總體來看，當前正處于建材消費淡季，近期需求情況即便好轉也較為有限，但從今年水災受損房屋和設施的重建、580萬套保障性住房建設的刺激、西部項目的陸續開工以及京滬高鐵的全面鋪設來看，這些項目仍將會全面帶動鋼鐵產業需求，預計鋼材的需求增速仍將同2009年一樣保持較高水平。

　　二、鋼廠限產檢修及社會庫存持續回落支撐鋼價

　　6月份粗鋼產量在5376.6萬噸，在一部分鋼廠限產檢修的影響下，粗鋼的產量環比回落了238萬噸。6月份進行檢修的鋼廠有30家左右，與5月份的以中小鋼廠檢修為主不同的是，武鋼、鞍鋼、沙鋼、河北鋼鐵等一些大型鋼廠也開始安排階段性檢修，但檢修主要集中在這些大鋼企生產流程后部的軋制環節，或一些可以隨市場情況靈活調整生產計劃的小型的“調坯軋材”企業，這些檢修影響產量200多萬噸，檢修影響的品種主要以螺紋、線材等建材為主。近期，已公布限產檢修計劃的鋼廠在逐漸增加，根據初步的計算，7月份檢修影響的產量大概在170萬—180萬噸，預計7月份在鋼廠持續的減產或檢修背景下，粗鋼產量增速仍會出現一定的回落，6、7月份出現的鋼廠限產檢修暫時緩解了市場上的一些供需矛盾，也有助于7月份的建材社會庫存的持續回落。另外，工信部近期表態將要把當前約800家鋼企經過淘汰及重組大幅減至200家，國家淘汰落后產能的政策正在逐步落實。長期來看，這將有利于鋼材市場的供需平衡，特別能夠減少鋼坯及建材的供給。

　　但隨著鋼價的反彈，預計8月份限產檢修的鋼廠相比6、7月份將逐漸減少，從8月開始粗鋼產量很可能再次進入上升通道，所以產能過剩的實質性問題仍難以解決，社會庫存能否持續的回落仍需要我們關注，如果去庫存化效果較好的話，那將對鋼價的階段性筑底起到支撐作用。

　　三、鐵礦石價格呈現底部跡象

　　從當前的走勢來看，國內外鐵礦石價格連續上行，市場顯現出已下尋到中期底部的跡象，特別是由于近期國內礦對外礦的替代效應，使得國內礦更早的出現了反彈且反彈幅度較強。

　　首先，我們預期下半年鋼材需求仍然會保持較高的水平，而在4月中旬以來的持續3個月的鋼價下跌中，國內大中型鋼廠并未明顯減產，預計隨著三、四季度可能來臨的價格回升，粗鋼產量很可能重回上升通道，同時從9、10月份開始，很多鋼廠又要開始為鐵礦石冬儲做準備，因此，下半年國內對鐵礦石的需求仍然較為強勁。

　　其次，日韓企業已經接受三大礦商的三季度上漲23%的報價，也就是說三季度的協議價格達到147美元左右，那么日韓企業能夠接受這個高于現貨價格的協議價格，從側面也反映出了今年國際市場對于鐵礦石的需求較2009年有了明顯增加，所以國際鐵礦石價格下方的空間較為有限。

　　最后，7月份鐵礦石成交情況好轉，部分鋼廠開始在鐵礦石市場上進行補貨，這說明鋼廠廠內的鐵礦石庫存可能逐漸消耗殆盡。前期由于礦價過高，許多鋼廠選擇消耗廠內鐵礦石庫存來維持生產，廠內庫存降至較低水平后將有大部分鋼廠開始補貨。因此，鐵礦石價格出現筑底甚至反彈是正常現象。

　　綜合來看，事實上國內鋼企仍然面臨著原料供應緊張的格局，鐵礦石的需求將維持較高的水平，因為鐵礦石的價格走勢具有一定的規律性，就是市場回調階段礦價滯后于鋼價，但上漲階段往往對鋼價有先導意義，后市如果鐵礦石價格企穩，則鋼價將進入筑底階段，且如果鐵礦石價格進入了持續性的上漲周期，則螺紋鋼將跟隨出現一輪中期上漲行情。

　　四、后市展望

　　雖然當前建材消費并未顯著改善，但市場對于鋼市未來需求保持高速增長的預期正在逐漸增強，而鋼廠限產檢修及社會庫存的持續回落，加之近期鐵礦石、鋼坯及海運費價格紛紛出現了企穩回升的跡象，均對鋼價形成了一定的支撐作用。綜合來看，當前鋼材市場的整體基本面情況已經呈現出實質性扭轉的跡象，但這種扭轉能否持續還有待我們觀察，因此，當前的鋼價還暫時不具備反轉及大漲的條件。技術上看，短期內螺紋鋼主力合約在4400元/噸附近面臨一定的阻力，若成功上破后下一目標位將可能沖擊4500—4600元/噸一線，需要我們注意的是，此輪反彈過程中持倉量持續放大并站上歷史新高，足以說明本輪上漲屬于資金推動型，后期需要關注上行過程中的倉量情況，如果出現持續減倉的情況，則上漲速度將會趨緩甚至出現回調，投資者需要謹防8月中期前后可能出現的沖高回落。

作者：北京中期 曹潔 來源：和訊網

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