鋼鐵行業：6月粗鋼日產量略有下降

　　小型企業減產范圍較小：6月粗鋼日產量較五月環比下降1%，企業總體減產數量不大。以中國鋼鐵協會公布的產量旬報來看，6月上、中、下旬粗鋼日產量分別為178萬噸、177萬噸、171萬噸，扣除重點61家企業產量，小型企業日產量分別為32萬噸、32萬噸、31萬噸。由于享受現貨礦價回落優勢，小企業減產幅度較小。

　　國營大企業的減產困局：國有鋼廠以產值作為優先考量目標，近年來大部分已經完成了裝備大型化。產能更新后，大部分新高爐爐容2000立方米以上，大型鋼廠往往保有幾個大高爐即可完成生產運營。單體高爐停產檢修，將對總產值造成較大影響，且高爐復產成本高昂，目前虧損幅度下大型企業減產動力不足。

　　7月出口內壓加重供給壓力：結合此前公布的鋼材4017,13.00,0.32%進出口數據，6月出口鋼材562萬噸，創出今年以來最好水平，一定程度上緩解了國內市場壓力。但我們認為隨著外圍市場需求放緩和退稅調整對出口影響逐步顯現，資源將回流國內，加大供給壓力，目前鋼價仍有下行風險，虧損加重將迫使企業減產范圍擴大。

　　鋼價回升尚需時間：我們認為未來需求將決定了價格底部運行時間。短期下游企業在存貨周期變動下，可能存在補庫帶來鋼價反彈。但受地產調控的不確定性，下半年需求總體并不樂觀，補庫帶來的鋼價反彈空間有限。行業利潤回升仍需繼續等待。

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