有色金屬：庫存“單邊”減少支撐金屬價格

　　7月28日，銅、鋁、鉛、鋅價上漲，漲幅分別為1.57%、0.58%、2.02%、2.36%。

　　7月28日，銅、鋁、鋅庫存減少，減少幅度分別為0.57%、0.11%、0.09%。鉛庫存增加，增幅為0.10%。

　　7月28日，金價上漲0.16%，收于1163.47美元/盎司。美元下跌0.13%，收于82.08。

　　最新消息及數據

　　7月28日，美聯儲公布褐皮書報告稱，在過去兩個月時間里，美國某些地區的經濟增長速度有所放緩。按行業來看，商業不動產行業中的經濟活動"仍舊表現疲弱"，尤其在房屋營建方面更是如此；制造業"繼續在多數地區取得增長，但有幾個地區報稱制造業活動有所放緩或表現平穩"；服務業"狀況有所改善"，旅游業實現增長；銀行業中的經濟活動則"在很大程度上表現不一"。其中，里奇蒙德聯儲報稱其所在地區的銀行業活動有所增長，堪薩斯城聯儲報稱貸款需求溫和上升；與此相比，有3家地方聯儲報稱貸款需求表現疲弱，兩個地區報稱貸款總量走勢平穩。

　　7月28日，美國商務部發布的報告顯示，六月份美國耐用品訂單環比下降1.0%，創下去年十月份以來的最大跌幅，飛機、電子產品、機械、鋼鐵等產品訂單均有所下降。市場均預期六月份耐用品訂單增長1%。

　　點評：

　　美褐皮書顯示，美國經濟復蘇緩慢，耐用品定單環比下降1.0%，遠低于市場預期的增長1%，這使美國近期公布的數據得到了沿續。經濟復蘇的腳步對金屬需求不利。
　　另一方面，LME金屬庫存尤其是銅庫存的連續

減少，說明實體經濟對金屬的需求并不十分悲觀，7月20日左右銅庫存在41.9萬噸左右小有震蕩之后，沿續了"單邊"減少的態勢，這是基本金屬短期內唯一的也是有力的支撐，上漲的空間還看不到，但下跌的空間可能有限。

　　板塊的估值壓力有所減輕，但相對仍高，我們維持有色金屬行業"中性"的投資評級。我們的策略是以黃金行業為依托，關注金屬新材料。我們重點的關注的個股為山東黃金、中金黃金、中科三環。

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