鋼鐵行業：巴西鋼鐵業正在崛起

　　未來5到10年，內需爆發將刺激巴西鋼鐵業以7%～8%的增速高速發展。當前，基礎設施投資不足一方面制約著巴西的鋼鐵需求，另一方面也約束了鋼鐵產能產量的釋放。巴西政府今年三月公布了未來五年1.59萬億雷亞爾約6萬億人民幣“增長加速計劃IIPAC2”，同時由于巴西將舉辦2014年世界杯和2016年里約熱內盧奧運會，未來5年巴西鋼鐵需求將呈現爆發式增長。我們預計巴西鋼鐵產能擴張速度將隨著基礎設施條件的改善而進一步提升至7%～8%。

　　高速發展的巴西鋼鐵業將占據更多國際市場出口份額。由于巴西的鋼鐵產能釋放和成本優勢，我們預計未來巴西在國際鋼鐵出口市場的份額將逐步提高，將從09年的1.9%上升至4.1%。中國在國際鋼鐵出口市場的份額將無法回到2007年15%的歷史高點，長期來看，中國的城市化與工業化進程還處于中期，鋼鐵消費需求的峰值尚未來臨，但伴隨著勞動力、環境、資源、資金等四大要素成本和人民幣匯率的爬升，以及出口退稅的取消，中國鋼鐵業的國際競爭優勢將逐步減弱，同時，產業整合和產能淘汰的陣痛將進一步制約中國鋼鐵產能擴張。因此，我們認為，經歷危機后的恢復，中國在的國際鋼鐵出口市場份額將穩定在8.5%4000萬噸。

　　未來5年，全球鐵礦石供求將由緊轉松，轉折點在2014年。未來五年，鐵礦石產能符合增速將達到11.7%，而鋼鐵產量增速則為7%左右。通過和淡水河谷溝通我們了解到，目前淡水河谷在推進北部礦區品位更高的卡拉加斯礦的擴產和塞拉蘇爾礦的新建，到2014年，淡水河谷的鐵礦石產出將在2009年基礎上增加81%，鐵礦石產量將從2.465億噸增加至4.462億噸，復合增長率12.6%。而供應增速高峰將出現在世界最大礦SerraSul礦9000萬噸建成的2013年。全球鐵礦石需求增速放緩，而鐵礦石供給將在未來五年內快速釋放，鐵礦石價格相對穩定將為巴西鋼鐵產業發展提供絕佳的成本條件和產業環境。

　　鐵礦石定價體系金融化是大趨勢。調研過程中淡水河谷指出，所有客戶均已與淡水河谷簽訂全年的季度定價合同，季度定價是基于過去三個月鐵礦石現貨指數均價的定價體系，已經成為今年鐵礦石定價的全球共識，所謂的三季度定價談判只是部分中國鋼廠的一廂情愿。申萬認為，當前鐵礦石定價體系正逐漸向金融化邁進，遵循著年度定價—季度定價—現貨定價—期貨定價的道路步步前進。如果鋼廠不接受季度定價體系，違反合同轉向現貨市場，只會授三大礦以口實，并將明年的鐵礦石談判推向現貨定價甚至期貨定價，而未來日趨金融化的鐵礦石市場將更加不利于中國鋼鐵企業生存。

來源；申銀萬國

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