鋼鐵行業：在市場預期之內的基本面下行

　　6月粗鋼日產量連續兩月下降，距高點降幅2.96%。6月粗鋼日產量為179.22萬噸，已連續兩個月出現下降，距4月的高點環比下降幅度達到2.96%。鋼廠產能利用率環比向下的趨勢符合預期，但由于盈利尚有邊際貢獻且鋼廠囚徒博弈心態濃重，目前的產能利用率仍居高位，預計三季度粗鋼產量仍將環比向下，而后市鋼價能否企穩向上需視鋼廠減產的力度而定。

　　6月外礦量減價增，內礦量增價減。6月份進口鐵礦石4717萬噸，連續三個月出現下滑，距高點的降幅達到20.06%，而進口均價則逐月攀升，6月達到139.85美元/噸，創08年金融危機以來的新高。6月國內原礦產量達到1.02億噸，創歷史新高。6月內礦折精粉、外礦合計產量達到9553萬噸，基本與上月持平，而同期進口礦量環比的降幅達到9.11%，由此可見在外礦高價壓力之下，內礦的替代效應顯現。

　　5月鋼廠成品庫存增加，庫存產量比創近5年同期高點。5月重點鋼廠鋼材庫存為1045.27萬噸，環比增長26.27%，同期產量僅增長2.54%，5月庫存/產量比為23.81%，環比上月增加4.48個百分點，創5年來的同期高點。需求放緩之下，社會庫存的壓力已逐步上傳至鋼廠，而鋼廠迫于庫存壓力，后期減產難以避免。

　　5月鋼廠盈利環比下降，短期向下趨勢仍將繼續。5月重點鋼廠利潤為100.44億元，環比減少17.90%，銷售凈利率為3.78%，較上個月減少0.75個百分點。噸鋼平均凈利潤降至228.75元/噸，環比的降幅達到19.94%。4月為鋼廠盈利的全年高點，5月利潤的下滑符合預期，而6月份盈利下滑的趨勢仍將繼續，7月份或將出現全行業虧損。

　　股價已包含基本面下行預期，等待催化劑三季度基本面的下行，市場已達成共識，當前股價亦包含了上述預期。后期鋼鐵股能否反彈走強，將依賴于超預期現象的出現，下半年鋼鐵股上漲的催化劑主要來自于三個方面：1、政策面放松所帶來估值修復的機會；2、鋼鐵基本面觸底反彈所帶來的機會，時間窗口為四季度前后；3、若長協礦價上漲低預期，鋼廠盈利則將大幅高于市場預期，盈利能力修復將使得鋼鐵股價得到提升。

來源；廣發證券

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀