國際鐵礦石金融化：中國試水還是回避

日本簽訂首個鐵礦石掉期交易合約，預示著日本鋼鐵業已開始使用衍生品來鎖定鐵礦石價格。6月29日，日本貿易公司或稱綜合商社——三井Mitsui率先公布，與瑞士信貸CS簽署了該國的首份鐵礦石掉期。三井由此在巴西淡水河谷Vale、力拓RioTinto和必和必拓BHPBilliton等礦商和日本鋼企之間中起到了中間人作用，并令其可以對沖價格，回避季度合約的震蕩。

另據美國芝加哥商業交易所控股公司CME6月21日宣布，紐約商品交易所NYMEX定于7月11日推出針對中國進口的鐵礦石掉期期貨交易。種種跡象表明，鐵礦石市場的“金融化”時代即將到來，鐵礦石已從單純的資源性商品轉變為金融機構資本炒作的對象。

鐵礦石掉期交易，以鐵礦石指數為交易標的，由于指數無法交割，因此到期均以現金結算。而以現金結算的過程涉及到兩個價格，一是約定的買入/賣出價格，一是按合同規定的參考價格，比如，某段時間內鐵礦石指數的平均價格，兩者之差就是掉期交易者的利得或損失，相當于對鐵礦石在這兩個價位上做了個一買一賣的操作。

掉期交易合約的出現，或將倒逼中國鋼鐵企業直面一直不愿意正面接觸的金融衍生品高風險的挑戰。據了解，目前幾乎所有知名外資銀行、交易所等金融交易機構，對于全球展開鐵礦石掉期交易充滿了推廣的興趣。

“日本試水參與鐵礦石掉期交易，中國也一樣要觸摸的。”蘭格鋼鐵分析師張琳對筆者表示，在全球都盯著鐵礦石要金融化這件事情下，中國不參與鐵礦石期貨交易，去港口買現貨，仍然逃避不掉期貨對現貨的影響。

“目前我國相關機構也正在研究和關注。但是真正交易必須經過報批。”一位央企貿易商負責人這樣告訴筆者。

事實上，中國五礦商會也早在去年8月就發出通知，要求會員企業不要在境內外參與鐵礦石的掉期交易。五礦商會擔心，國際上的掉期交易多由各大投行設立，并由他們充當做市商或者代理商，與傳統的場外交易相比，掉期交易的風險性較高。

張琳則認為，對于鐵礦石掉期交易合約的出現，中國回避不能解決問題，要以務實的態度，參與到新的交易方式中去，積極了解游戲規則。在新加坡交易所退出第一份掉期合約之前，鐵礦石實際上一直是世界上沒有衍生品市場的最大商品。眼下，鐵礦石、鋼材3935,-29.00,-0.73%越來越被人們認為是現有的商品和能源市場以及市場參與者社區的天然延伸和補充。鐵礦石期貨市場在未來社會和鋼鐵行業的發展中將占有重要的一席之地。

上述央企貿易商負責人士擔心，如果不參與，會變相被人家套利，因為現貨市場本身也極易受到金融市場的影響。

近年來，鐵礦石談判難度不斷增加，涉鋼企業避險工具嚴重匱乏。定價機制不完善，我國并不能左右國際鐵礦石價格。國內不但要積極地參與新加坡、芝加哥交易所的鐵礦石掉期交易合約，更要積極推出鐵礦石期貨品種，因為這只是為了套期保值，更重要的是，可以建立與國際接軌的價格中心，為鋼鐵企業與國外鐵礦石巨頭談判時提供充分的價格依據。從長遠來看，我國要健全期貨市場，增加鐵礦石期貨品種，結合巨額買家的地位優勢和交易中心區位優勢，建設世界性定價中心，成為世界鐵礦石市場的資源配置中樞。

但是，期貨市場與現貨市場最大的不同還在于投機力量的存在，除了貿易商，各家投機力量也不容忽視。企業從事期貨交易的成果完全決定于經營人員的操作水平，因此在鐵礦石期貨市場還沒成熟之前，中國培養具有期貨知識的高級專業人才至關重要。對期貨市場的研究，國外的理論、研究方法都比較成熟，研究范圍廣、也很有深度，我們要借鑒，滿足我們在實踐中的需要。

來源：蘭格鋼鐵

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