鋼鐵行業：盈利受擠壓 期待政策明朗化

　　行業基本面分析：4月中旬國家對房地產調控措施的出臺后，鋼材價格再次出現一定程度的調整，鋼企生產成本的大幅上升以及下游需求的不明朗，都給當前的鋼價走勢帶來一定的不確定性，預計鋼價有望在三季度止跌企穩；粗鋼月度產量屢創新高，生產總量明顯過高；鋼材社會庫存量仍處于較高水平；鋼材出口繼續好轉值得期待。

　　上下游分析：鐵礦石價格大幅上漲，進一步擠壓了鋼企的利潤空間；房地產行業受到一系列調控新政的持續打壓，下游需求存在一定的不確定性；汽車產銷5月環比有所回落，全年仍有較好表現；家用電器的“家電下鄉”和“以舊換新”政策效應更加凸顯。

　　行業估值：年初至今，鋼鐵股的表現持續落后于大盤，上證綜指大幅下跌23.29%，同期鋼鐵板塊下跌35.37%，明顯落后于上證綜指和滬深3002523.017,-3.05,-0.12%指數。從個股來看，僅有*ST釩鈦一只個股年初至今漲幅為正，超三成個股跌幅逾40%，河北鋼鐵3.64,-0.03,-0.82%、馬鋼股份3.15,-0.02,-0.63%等四只個股破凈。當前鋼鐵行業絕對PB為1.37，明顯低于歷史平均水平2.17，但相對PB為0.49，略高于0.46的均值水平。

　　投資建議：投資者可以關注以下幾條線索：1尋找成本控制能力和產品毛利水平較優的公司；2下行通道中的個股反彈機會；3區域概念和并購重組類投資機會。綜合來看，我們將鋼鐵行業由“中性”調高到“增持”的投資評級，個股選擇方面，重點關注：河北鋼鐵000709、八一鋼鐵8.98,-0.30,-3.23%600581、武鋼股份4.26,0.00,0.00%600005、鞍鋼股份7.21,0.06,0.84%000898、華菱鋼鐵3.81,0.03,0.79%000932、酒鋼宏興7.50,-0.20,-2.60%600307、*ST釩鈦000629等。

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