鋼市三季度展望：需求緩增 靜候減產

　　鋼材市場自4月中旬開始改變了春節后的上漲之勢，出現了大幅和較快速度的下跌，直至6月底。與此對應，螺紋鋼期貨主力合約1010自最高點4896元/噸跌至4000元/噸之下，跌幅達900元，回落18%。在這個時期的主導因素有：1、國內對樓市的嚴厲調控，以及貨幣政策的收緊；2、鋼鐵產量的擴張，導致過剩局面的產生，以及庫存的高企；3、汽車產業增速出現拐點，社會庫存龐大，導致采購需求減弱；4、歐洲債務危機的出現，各國消減財政赤字，將延緩全球經濟的復蘇。

　　顯然，這些矛盾還將在第三季度繼續深化和演變，當中的一些因素會有緩和，甚至向好的可能，但不會有根本的改觀。當前，由于鐵礦石成本的高企，鋼廠的報價、現貨價格均與企業的生產成本相當，且期貨遠期價格亦是如此；因此，鋼價繼續下行的空間有限，預期第三季度鋼材市場有發生轉好的可能，這有賴于鋼廠的產能和產量出現改觀，從而引導市場產生階段性上漲。

　　1、宏觀經濟環境

　　從國內的情況看，政府在下一階段將繼續對房地產市場進行調控，同時，清理整頓地方融資平臺，對產能過剩行業進行限制；由此，將導致我國經濟增速出現趨緩。近日，央行貨幣政策委員會委員夏斌表示：不能期望我國經濟今年再以兩位數增長，相對于一季度經濟11.9%的增速，下半年經濟增速會下降2-3個百分點。

　　另外，一般領先經濟3個月的指標PMI亦顯示這點。5月份制造業采購經理指數（PMI）為53.9%，比上月回落1.8個百分點。這表明我國制造業出現拐點，呈增速放緩之勢。可以預期，第三季度的經濟環境繼續呈現偏空狀態，樓市嚴控及信貸收緊，有損于工業品的需求，同時，通脹下降。

　　從美國的情況看，樓市疲軟及高失業率始終是拖累復蘇的重要因素。5月份，美國新屋銷售較上月驟降32.7%，跌至40年來最低；當月失業率仍維持在9.7％高位。美聯儲最新宣稱，在歐洲債務危機的影響下，美國經濟增長出現放緩，將繼續在一段較長時間內維持低利率。

　　從歐洲的情況看，經濟前景難以樂觀。歐洲債務問題將長期存在，財政緊縮和稅收提高將導致經濟增長放緩、停滯，甚至是衰退。

　　然而，我們同樣應當看到：歐債問題已經趨于緩和，美國經濟總體良好，我國不利的因素已在工業品前期的大幅回落的過程中得到了充分反映；也就是說，如果世界經濟無進一步惡化；那么，未來鋼材市場可能處在下尋底部階段。

　　2、鋼材供應方面

　　整體而言，鋼材市場的供應依然充足，但后續產量會略有下降，但這顯然是不夠的。當前因鋼廠漸入虧損狀態，鋼廠減產的呼聲較大。對此，我們期望大幅面減產成為現實。

　　從產量方面看，5月粗鋼產量5614萬噸，同比增長20.7%，日均產量181.1萬噸，比上月減少1.9%；1-5月粗鋼產量2.69億噸，同比增長23.8%。另外，5月鋼材產量為7121.8億噸，同比增長23.6%，1-5月總產量為3.26億噸，同比增長27.5%。按照這個增速測算：今年我國鋼材總產量將達到7.8億噸。顯然，這樣的產量會造成嚴重的過剩，是不可持續的，未來減產是必然和必須的。

　　就庫存情況看，“去庫存化”仍在進行，但較預期緩慢。具體而言，近段時期庫存方面繼續呈小幅減少之勢，反映需求有所回升，市場呈弱平衡狀態。6月25日當周螺紋鋼庫存總量651.5萬噸，較前周減少了1.03萬噸。這個庫存量是去年同期的一倍，反映供應充足的矛盾十分尖銳。但是，也應當看到：如果鋼廠出現大范圍減產，那么，庫存平衡的打破，有助于市場價格的回升。

　　從成本的角度看，由于生產成本的高企和現貨價格的走低，鋼廠有出現了虧損的可能，未來鋼廠減產的條件逐漸具備。當前，期現市場價格已接近甚至低于生產的成本；并且，三季度協議礦價又將出現上漲，因此，這些因素都將使得虧損邊緣的國內鋼廠面臨較大的挑戰，大面積減產或將在三季度發生，這有助于供應的改善。

　　3、鋼材需求方面

　　近期，現貨市場繼續回落，這與鋼材的需求疲軟不無關系。終端采購不旺是當前及三季度最大的問題。

　　從現貨方面看，建筑鋼材價格走低，交投不振，30日上海地區20mmHRB400螺紋鋼報價跌至4010元/噸（理重）。與此同時，國內鐵礦石價格亦出現下滑現象，63.5%的印度粉礦報價回落至146-148美元/噸。據觀察，近期鋼坯出現下滑，江蘇地區Q235方坯的報價跌至3650元/噸。生產成本出現了下移，這給現貨市場造成了壓力。

　　據“西本新干線”監測數據顯示，６月份，滬上線材、螺紋鋼終端采購量較上月基本持平，但較去年同期大幅下滑35％，中間需求也入場謹慎。另外，最近華東地區連續陰雨，終端需求難以提振，而夏季又是傳統的消費淡季，因此，在可預見的未來，鋼材消費不會有多大的起色。

　　國內自第二季度以來的樓市調控是造成建筑鋼材需求走低的根本原因。從最新公布的樓市數據看，1-5月份我國房屋新開工面積6.15億平方米，同比增長72.4%，全國商品房銷售面積3.02億平方米，比去年同期增長22.5%，但增幅比1-4月回落10.3個百分點。盡管數據總體不錯，但環比增速出現大幅回落。隨著房產調控政策的持續，其效果還將在第三季度釋放。然而，在黑暗中要看到光明。在6月底的樓市成交中環比開始出現了明顯的上升，說明剛性需求開始在低位逐漸介入。這或許是鋼材需求回暖的先兆。由此，第三季度建筑鋼材的需求有望提升，轉折從此開始。

　　4、產業政策的變化

　　近日，國家稅務總局下發了《關于取消部分商品出口退稅的通知》，決定從7月15日起取消部分鋼材、有色金屬加工材等產品的出口退稅率。其目的是控制“高耗能、高污染”產品出口，確保實現“十一五”節能減排目標。

　　在本次取消出口退稅的清單中，涉及到48種鋼鐵產品（退稅率為9%），其中有：熱軋產品以及部分中厚板、冷熱軋窄帶和型鋼產品，冷軋產品只有1個。如果以今年前四個月的出口情況看，約40%的鋼材出口量將受到沖擊。從短期看，這項政策使得出口產品回流，加重國內現貨壓力；從長期角度看，可以優化產業結構，降低國內鋼鐵產能，減少我國對進口鐵礦石的依賴。

　　另外，本月人民幣匯改的重啟，對后期鋼材出口的影響較大。人民幣匯率長期漸進式走強是可以預期的，因而有利于降低原材料的進口成本，不利于鋼材產品的出口。其積極的一面是：遏制國內鋼鐵行業產能的擴張，且優化產品結構。

　　今年鋼鐵行業還存在的一個積極因素和政策任務是：淘汰落后產能。工信部表示：我國將加快對能耗高，污染重、二氧化碳排放強度高的落后產能進行淘汰，同時堅決防止一邊淘汰落后產能，一邊新增落后產能。去年我國完成淘汰煉鐵落后產能8170萬噸，今年工信部下達的目標任務是：鋼鐵行業淘汰煉鐵3000萬噸，煉鋼825萬噸。國家要求今年應淘汰的落后產能必須在三季度前全部關停，這有利于未來鋼材市場供需平衡和價格穩定。

　　前期，國務院下發了《關于進一步加大節能減排力度加快鋼鐵工業結構調整的若干意見》，明確指出，2011年底前不再核準、備案任何擴大產能的鋼鐵項目，并對05年以來建設的鋼鐵項目進行清理，同時要求工信部盡快公布淘汰落后產能企業名單。據權威部門估計，05年以來建設的鋼鐵項目有近3億噸產能未經批準。

　　結論：

　　就現階段而言，現貨市場繼續下滑，呈疲軟之勢。其不利因素有：消費進入淡季、鋼材產品出口退稅的取消、人民幣恢復彈性機制、鋼企減產呼聲大但不明顯、“去庫存化”任務艱巨而緩慢、樓市嚴控且成交依然不振。這些因素，決定著鋼材市場的供求矛盾沒有實質性改觀和激化。盡管生產成本高企，但還沒有觸發生產企業的真實減產行為，因此，現貨走軟還會繼續。

　　就第三季度而言，未來的基本面將發生一些積極的變化，供求關系或許會有較大的改觀。黑暗總會過去，黎明必會到來。對此，我們可做些合適的推導及設想：

　　⑴鐵礦石價格的高企依然是限制和支撐鋼價的重要因素。前期，三大礦商宣布上調第三季度鐵礦石價格。盡管三季度的協議價并無確定，但按二季度的協議價，鋼材的生產成本已經與當前的現貨價基本相當了。

　　⑵淘汰落后產能，以及鋼廠的減產將改變市場的供給。落后產能的淘汰取決于政府的決心和手段，不論多少，對市場總是有積極意義的。鋼廠是否減產取決于市場，以及不同鋼廠對虧損忍受的程度。如今鋼企正處在盈虧的平衡狀態，如果現貨繼續下跌（成本也在下移），企業虧損加大，加之時間拖長，那么，較大規模的減產是遲早的事。

　　⑶建筑鋼材的采購需求亦可能出現改觀。因樓市嚴控導致成交低迷的狀況并非不會改變。據中國指數研究院發布的最新統計報告顯示：6月21-27日當周被監測的35個城市樓市成交面積環比普遍上漲,但仍在低位運行。由于城市化剛性需求依然存在，只是等待觀望者居多，一旦樓市企穩，那么，需求就將逐漸恢復。

作者：道通期貨 吉明 來源：和訊網

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