有色金屬：國家政策寬松可期 金屬價格見底

　　中國調控政策寬松可期，希臘債務危機的影響逐漸弱化，基本金屬價格見底，黃金由于避險需求減少而價格下跌。

　　中國房地產調控和信貸緊縮已影響到固定資產投資和工業增加值增速，希臘債務危機導致歐元貶值將影響中國出口。從目前情況看，盡管房地產調控作為一項“政治任務”不會半途而廢，但政府會采取一些對沖政策來保證經濟不會“二次觸底”。“新36條”和加大經適房建設力度就是最明顯的對沖政策。

　　從歐盟財長會議推出了總額7500億歐元的救助機制和歐洲央行的量化寬松政策，到本周五德國議會批準德國參與7500億歐元的救助機制。希臘債務危機對金屬市場的影響將逐漸弱化，本周美元匯率指數與黃金價格雙雙下跌，正是預示這一點。

　　從本周基本金屬價格走勢看，市場對希臘債務危機的影響過頭了，未來幾周價格將觸底反彈。

　　本周基本金屬價格再下一臺階，市場對希臘債務危機的擔憂反反復復，滬銅本周一竟然跌停，這是近半年來極少見現象。但隨后受中國緊縮政策可能適當放松預期影響，金屬價格開始走穩，周二德國的裸賣空禁令使歐美股市暴跌，但沒有使金屬價格繼續下跌。本周五由于德國議會批準7500億歐元的援助計劃，LME銅價大漲3.87%。從本周基本金屬價格走勢看，市場對希臘債務危機的影響過頭了，而且本周金價下跌，也預示希臘債務危機影響將逐漸弱化。未來幾周基本金屬價格將觸底反彈。

　　希臘債務危機的擔憂弱化導致美元貶值和金價下跌。

　　希臘債務危機的擔憂弱化，避險需求勢必下降。出現美元貶值和金價下跌的局面。預計下周這種局面還會繼續存在。隨著希臘債務危機逐漸遠去，黃金和美元又要重回傳統的負相關關系。美元貶值趨勢沒有改變，希臘債務危機導致美元升值只是一個插曲，長期看，由于美國雙赤字、儲備貨幣地位下降、實際利率下降甚至為負，美元還會持續貶值，金價還會繼續上漲。

　　繼續看好小金屬，主要原因在于全球經濟復蘇趨勢不會改變。

　　本周小金屬價格走勢分化，部分小金屬品種價格出現回調，基本金屬價格下跌拖累小金屬這些非期貨交易品種。我們還是繼續看好小金屬，主要原因在于全球經濟復蘇趨勢不會改變。

　　投資策略和行業評級。

　　我們調高基本金屬評級，調低黃金評級，鑒于基本金屬權重大，調高整體行業評級至“增持”。建議重點關注江西銅業29.77,1.37,4.82%、云南銅業22.50,1.35,6.38%、焦作萬方20.17,0.92,4.78%、新疆眾和19.30,0.75,4.04%、中金嶺南15.57,0.69,4.64%、錫業股份19.05,1.06,5.89%、吉恩鎳業22.57,1.51,7.17%、包鋼稀土38.90,1.19,3.16%。

來源：光大證券

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