鋼鐵行業：鋼價遇阻回落下半年需求壓力加大

　　本月焦點：金融屬性凸顯，鋼價遇阻回落。受到歐元區主權債務危機的打擊，全球大宗商品價格出現了快速下跌，國內期貨市場鋼價也大幅下挫，并拉動了現貨鋼價出現了回落。5月17日期貨螺紋鋼、線材4143,28.00,0.68%價格比4月高點分別跌幅為12.49%、8.89%；現貨長材跌幅較大，板材中的冷軋板和中厚板相對跌幅較小。

　　業績：1季度尚好，2季度后盈利下滑成定局。1季度上市公司凈利89.24億元，環比增長47.63%。2季度后鐵礦石的季度定價機制開始執行，鋼企盈利將長期受制于鐵礦石價格，盈利下滑已成定局，預測2季度行業凈利潤環比1季度減少32.5%左右。

　　粗鋼產量再創新高，出口431萬噸創年內新高。4月粗鋼5540.35萬噸，同比增長27.02%，日均產量184.68萬噸再創新高。4月出口鋼材4239,34.00,0.81%431萬噸比增205.67%，環比則增長29.43%，創年內新高。

　　房地產調控對鋼鐵的影響或在半年后顯現。房地產調控改變了市場預期，房地產投資和施工開工情況存在一定的滯后性，我們判斷下半年后房地產投資將會逐漸回落，對鋼材的需求下滑的影響將逐漸顯現出來，鋼鐵行業將再次面臨嚴重的過剩局面。

　　調低盈利預測。調低全年業績預測，調整后預計2010年上市公司凈利為270億元，同比增長173%。基于對未來鋼材需求的擔憂和成本壓力不減，兩頭受壓下鋼企的后續盈利存在較大的下滑風險，我們調低行業投資評級至中性。從估值看，當前鋼鐵股的估值水平無疑具備了吸引力，股價繼續下跌的空間很小。

來源： 東莞證券

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