鋼鐵行業：需求不確定性籠罩下板塊維持震蕩

　　核心提示鋼材4400,-22.00,-0.50%凈出口折粗鋼量環比持續改善表明外需在逐步恢復，緩解了國內鋼鐵產能過剩的壓力，這是喜的一面。但是，由房地產調控政策觸發，鋼價延續回調之勢，鋼材社會庫存出現長材升而板材降的分化走勢，背離了消費旺季主導下整體庫存下降的歷史規律，這是憂的一面。受到鋼價持續下跌的影響，后市可能會看到鋼鐵庫存波動的情況。被下半年內外需都存在很大不確定性所籠罩，預計鋼鐵板塊短期內將維持震蕩行情。

　　報告摘要：

　　4月份全國日均粗鋼產量創歷史新高，主要鋼材品種產量也創歷史新高，其中板材的同比增速明顯高于長材，基本反映了今年板材的需求情況好于長材的特點。由房地產調控政策引發的鋼價回調還在延續，以螺紋鋼為主的長材社會庫存出現反彈，板材去庫存化雖然還在延續，但是庫存下降的勢頭在轉弱。不排除未來鋼價持續下跌造成恐慌心理，從而導致鋼材社會庫存全面反彈，對此需要警惕。

　　在內需方面，4月份城鎮固定資產投資同比增速略有下滑，除了基數影響之外，制造業固定資產投資下滑拖累了城鎮固定資產投資同比增速擴張。但是房地產和基建投資合計同比增速出現小幅反彈，兩者投資合計占城鎮固定資產投資的比例再次超過50%，有助于穩定未來鋼材需求。在外需方面，盡管最近幾個月出口形勢持續向好，然而受到歐洲債務危機的影響，下半年的出口形勢存在較大不確定性。

　　受到鋼價持續回落的拖累，鋼材盈利水平出現下滑，但是依靠長協礦的鋼廠依然有一定的盈利比較優勢，其中盈利能力最強的是冷軋薄板，中厚板次之。但是那些具備礦石資源優勢、下游鋼材需求受宏觀調控政策影響小尤其是汽車消費和鐵路投資拉動的需求、以及鋼材出廠價受到市場擾動少的鋼廠帶來的低估值誘發的投資機會值得關注。不過，鋼鐵板塊能否走出震蕩筑底階段要看內外需不確定性能否隨著經濟的發展而逐步淡化和消除，但是短期內鋼鐵板塊將維持盤整格局。

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