有色金屬：金融動蕩 黃金再度成為貨幣避風港

　　基本金屬概況：上周銅價持續下跌，lme銅跌-6.5%，國內長江三月現貨銅跌-5.6%，申萬有色金屬指數跌-6.12%，滬深3002814.183,13.37,0.48%跌-7.52%。黃金股及政策性小金屬上漲，完全符合我們觀點。

　　宏觀面而言，美國數據超預期：3月建筑支出增加0.2%至8.473億美元，預估減少-0.3%；3月工廠訂單增加1.3%，預估減少-0.1%；成屋待完成銷售指數增長5.3%至102.9，預估增長4.0%；3月消費者信貸增加19.5億美元，預估減少38億，2月下降115.1億，調整后為62.1億；4月ISM制造業指數1086.561,-18.79,-1.70%為60.4，為2004年6月以來最高，預估60；4月計劃裁員人數減少43%，4月非農就業人口增加29w，預估增加20w，失業率為9.9%，預估9.7%。

　　貨幣面上：德國聯邦議會批準援助希臘224億歐元，歐元區問題得到初步解決，但接下來希臘問題僅僅是冰山一角，就像誰也不曾先知雷曼之事的巨大影響一般，短期對大宗商品壓力猶存。

　　政策面上，全球政策緊縮，國內地產政策影響將延續。

　　基本金屬經過該輪調整之后，其次優的避險屬性將得到市場的印證：美國良好的基本面數據，上周并沒有給基本金屬價格帶來支撐，而是轉為支撐美元指數，該現象的出現，首先反應了對基本金屬貨幣屬性的恐慌，黃金成為避險資本的首要選擇，大宗商品作為次優選擇，往往是在首選達成共識之后。其次，美國基本面的復蘇給了美元堅強的支持，目前市場的注意力完全放在高于基本供需的層面，基本金屬的貨幣因素相對美元，黃金的下降是導致該輪調整的主要因素。再次，如果歐洲除希臘之外的國家發生信用危機，那么美元和黃金的避險功能得到進一步的加強，但基本金屬經過該輪調整之后，其次優的避險屬性將得到市場的印證。

　　繼續看好黃金及政策性小金屬：基于以上分析，我們認為本周金屬價格先揚后抑，不改頹勢繼續下跌，股票價格也跟隨其后。

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