鋼鐵行業：漲勢放緩 出口改善緩解供應壓力

　　2010年4月份我國鋼材出口431萬噸，環比增加98萬噸；進口150萬噸，環比減少13萬噸；鋼坯進口6萬噸，合計粗鋼凈出口292萬噸，較上月凈出口172萬噸增加120萬噸

　　我們的觀點：

　　1、4月國內粗鋼出口環比上升，這符合我們在上次點評中判斷。直接出口431萬噸接近08年月均出口494萬噸的水平。隨著國外粗鋼產能利用率逐步提高和國內外鋼材價差進一步擴大，國內鋼材出口尤其是板材出口將明顯改善，我們預計出口繼續環比提高。

　　2、4月初以來，國內鋼價漲勢放緩，普碳鋼平均漲幅不到3%，而國際市場則平均上漲10%左右，國內鋼價競爭優勢進一步顯現；國際粗鋼產能利用率逐漸恢復至80%左右也反應國際需求的強勁，OECD領先指標繼續走強也似乎預示著國際鋼價仍有上行空間。

　　3、從分地區出口看，主要還是對亞洲出口的復蘇，因為歐美反傾銷和經濟復蘇相對緩慢，對其出口仍維持低位。

　　對亞洲出口出口比例從07~08年的60%上升至近6個月份的71%左右，對非洲、南美等發展中國家的出口也有所恢復。

　　4、分品種看，熱軋和冷軋出口恢復明顯，尤其是熱軋出口占鋼材總出口比重由09年4月的7.6%提高到上月的24%，接近歷史高點的29%水平。不過絕對量上僅為高點的一半。我們估計4月出口環比增長也主要由熱軋和冷軋出口增加所致。

　　5、展望2010年，粗鋼凈出口有望實現2000萬噸，同比09年增長6倍，假設粗鋼產量6.36億噸，同比增長12%，表觀消費量約為6.16億噸，同比增長9%。

　　6、從行業層面看，隨著進口礦石定價機制從年度轉向季度定價和超預期地產新政的實施，市場對鋼鐵行業未來需求和盈利趨勢憂慮加重，我們認為近期股價下跌已經反映這些負面沖擊，但鋼鐵股的持續樂觀表現仍需等待趨勢向上的驅動因素。

　　7、對于具備產品優勢和區域優勢的鋼鐵公司，目前調整是買入機會。重點推薦：大冶特鋼12.20,-0.73,-5.65%、八一鋼鐵11.11,0.01,0.09%、寶鋼股份6.47,-0.01,-0.15%。

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