有色金屬：關注全球金屬流動性緊縮風險

　　國內外價格：本周受歐洲主權債務危機繼續彌漫與惡化，市場信心急劇下滑，全球股市和商品市場等風險資產再次遭受重創，LME基本金屬除錫跌幅較小為3%，其余普遍下跌7-10%，其中鎳更是大幅下跌16%。唯獨黃金再次展現“亂世英雄”風范，COMEX黃金繼上周漲3.4%后，本周繼續上周1.9%，重新站上1200美元上方，金光再次閃耀。

　　交易所庫存：本周全球交易所金屬庫存漲跌互現，變化幅度不大。銅、鋁和錫為小幅下降，鋁、鋅和鎳為小幅增加。其中鎳和錫今年來庫存持續下降，至今累計降幅為8%和21.9%。

　　關注全球流動性緊縮風險：盡管4月底美聯儲會議宣布仍將在未來很長一段時間維持0-0.25%的超低利率，本周歐洲央行也稱將維持超低利率1%不變，但受歐洲債務危機持續彌漫與惡化影響，最近兩周全球流動性系列指標——LIBOR和TED利差急速攀升，顯示全球流動性顯現緊縮跡象。國內方面，五一期間央行宣布上調存款準備金0.5個百分點，這是年內第三次上調存款準備金率。對比前兩次上調存款準備金率，伴隨股票等市場的下挫，央行高層總會有表態稱總體流動性仍將保持寬裕；但本次存款準備金率再次上調，央行至今沒有任何表態，顯示流動性將進一步收縮。

　　我們的觀點：我們認為2010年基本有色金屬價格有望維持高位震蕩，全球經濟持續復蘇對價格帶來支撐，但全球寬松流動性政策退出對價格上行構成壓力。近期，我們更關注全球流動性緊縮對價格帶來的壓力。股票市場方面，受國內外近期流動性較強的緊縮風險以及國內堅定不移的地產調控政策，與地產相關的大金屬如銅、鋁、鋅等相關股票盡管近期跌幅巨大，短期也恐難有大的表現，我們建議繼續關注受益于未來《戰略性新興產業發展規劃》推出之新材料行業相關的小金屬股票，以及我們長期看好黃金市場的相關股票投資機會。

　　投資標的：寶鈦股份23.06,1.55,7.21%增持，東方鉭業14.21,0.23,1.65%增持，金鉬股份13.75,-0.18,-1.29%買入，并關注中金黃金61.11,0.05,0.08%未評級，辰州礦業23.13,0.21,0.92%未評級，包鋼稀土36.90,-1.37,-3.58%未評級。

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