鋼鐵行業：鋼價的猶豫 長材庫存出現上升

報告要點

國內鋼價小幅上漲，期價震蕩，期現價差再次收窄，估算毛利本周繼續下降本周國內鋼價指數小幅上漲0.2%，其中長材上漲0.2%，板材上漲0.2%，上周三大指數的上漲幅度分別為-1.3%，-1.8%和-0.9%。現貨上漲猶豫，期貨震蕩下行，本周期現價差再次縮小收窄。近期期貨的持續疲弱一定程度上說明了市場對遠期價格的擔憂。受制于鋼價本周表現，我們估算的成本滯后一月毛利繼續下降并再次接近盈虧平衡邊緣。前期快速上漲的鋼價并沒有為行業帶來利潤的持續增長。

際鋼價CRU指數繼續穩步上漲本周國際鋼價CRU指數上漲3.78%，其中板材上漲4.62%，長材上漲2.37%，板材復蘇依然強勢。分地區來看，各地區價格指數恢復明顯。產能利用率小幅回調但鋼價依然上漲3.98%的北美地區依舊是復蘇最為穩健的區域，而累計上漲6.78%的歐洲地區和本周上漲1.77%的歐盟熱軋指數再次顯示歐洲地區近期的強勁動力，在國內鋼價月環比小幅下降0.1%基礎上亞洲地區價格指數上漲2.32%，日韓復蘇依然在推進，本周日本熱軋指數上漲2.94%。

本周礦石價格上漲2.3%，進口礦下降0.6%，國產礦上漲3.7%，海運費本周持續上漲伴隨鋼價反彈本周礦石價格指數小幅上漲，不過進口礦連續兩周小幅下降0.6%。處于歷史高位的進口礦價格在國內鋼鐵行業盈利堪憂且鋼價上漲乏力的背景下，再度快速上漲的難度較大。不過供需偏緊的格局也注定了其大幅下跌的難度也較大。海運費本周小幅上漲，BDI從3354變為3608，上漲7.57%（其中BCI從3956變為4348，上升9.91%）。

社會庫存總量本周結束八周下降出現小幅上漲，長材表現明顯弱于板材本周社會庫存總量小幅上漲，結束鋼價反彈以來持續八周的庫存下降期，其中長材庫存持續增加而板材依然是小幅下降。長材近期持續較弱的表現說明，開工旺季對長材的拉動效應并沒有足夠顯現。唯一能解釋的只能是新開工可能低于預期。當然，目前我們尚無法分清本周庫存上升是終端需求的下降還是貿易商因為價格倒掛刻意減少出貨，不過庫存在目前這個時期沒有進一步下降總是一個隱憂。本周全國主要港口鐵礦石庫存總量為6835萬噸，增加33萬噸。

市場表現：鋼鐵行業指數本周大幅下降8.07%，跑輸滬深300幅度為0.55%鋼鐵行業指數本周下降8.07%，跑輸滬深300幅度0.55%。本周滬深300下降7.52%，上證綜指下降6.35%，全A指數下降5.45%。表現較好個股為法爾勝、方大特鋼、寧夏恒力，本周漲幅：4.68%、0.66%和-1.19%。表現較差的個股為新鋼股份、萊鋼股份和西寧特鋼，本周跌幅為17.55%、16.49%和14.26%。

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