有色金屬行業：美元與有色金屬價格

　　2010年3月15日，美元指數80.23，LME三月期銅55200,-1590.00,-2.80%收盤價為7,310美元/噸，倫敦現貨金1,104.25美元/盎司。2009年6月12日，美元指數80.13，LME三月期銅收盤價為5,235美元/噸，倫敦現貨金937.25美元/盎司。在這兩個時點，美元指數幾乎一致美元上漲0.12%，但LME三月期銅上漲39.64%，黃金上漲了17.82%。美元的升貶值顯然不能解釋有色金屬價格水平的漲跌。

　　大宗商品以美元計價，理論上美元跌，大宗商品的價格應該漲。但在2002年以來美元總體貶值的趨勢下，不同有色金屬的價格漲跌幅極為不同，表明美元與大宗商品價格之間的理論關系在市場中并不可靠。

　　用2008年9月25日金融危機全面爆發以來至2010年3月16日的周數據，對美元指數與有色金屬價格的關系進行了實證研究。

　　恒均值GARCH1，1模型對相關變量的檢測表明，美元指數的波動并不引起基本金屬的價格波動，兩者之間雖然同期相關，但并無因果關系。倒是銅與標普500指數的關系符合我們在相關報告中一直強調的，銅是有色金屬和經濟領先指標的觀點。去年銅在金屬中漲幅第一正是其領先性的體現。

　　美元指數由歐元、日元、英鎊、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎等六種貨幣幾何平均加權值計算。而中國已是全球第二大經濟體，有色金屬消費占全球消費的三分之一以上，中國和印度是全球最大的兩個黃金消費國，美元升貶值無法解釋有色金屬價格的變化根源之一在于其無法反映新興市場的需求。

　　我們認為，美國經濟很可能在西方經濟中率先復蘇。在全球經濟的復蘇過程中，美元與有色金屬價格共同走強是大概率事件。建議在分析和判斷未來有色金屬價格時淡化美元的作用。維持有色金屬“強于大市”的評級。

　　版權及免責聲明：凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀